投资要点：

2014年上半年，金融服务板块中，证券保险等板块多数时间弱于大盘，多元金融板块由年初的超越大盘到弱于大盘。从个股上看，2014年上半年，金融服务子板块个股均表现不佳，券商中涨幅最大的是国金证券。

上半年市场环境和政策环境。（一）市场走势低迷，没有显著刺激成交量的行情。月度成交量从二月份开始逐月下行，虽然同比成交额基本保持不变，但逐渐萎缩的成交量显示出市场仍未走出低迷。（二）新国九条和创新大会对短期业绩刺激力度不大。（三）互联网金融助推传统证券行业转型的步伐，也施压传统券商业务。

上市券商业绩分化明显。根据各上市证券公司披露数据，2014年前5个月，19家上市券商中累计净利润同比上涨的有13家，同比下滑的有6家。

二季度市场展望:1、IPO开闸，投行业务回暖。预计2014 年IPO 发行家数将和2012

年水平持平。全年预计将有超过60 亿元的投行新增收入，具备大量客户资源和承销实力的大券商将更加受益。2、创新业务：沪港通。新三板。场外市场。

投资策略:1、证券板块：（一）下半年两融等信用业务仍将作为券商业绩贡献的主力;

（二）传统业务受到冲击;（三）放宽行业准入，改变行业格局;（四）行业分化，估值安全。券商未来分化将日益明显。大型综合券商以及具备细分领域专业化券商的特色将会越来越明显，建议关注中信证券、海通证券、招商证券等大券商；具备转型特色的中小型券商，如西南证券、互联网金融先驱国金证券等；一些具备并购机会的公司如复牌后的宏源证券后续的表现值得期待。行业处于估值底部，具有很强的安全性。个股上，市场化竞争下行业分化将加速，业务领先，有经营特色，触网较早的券商将会取得先机。2、保险板块：（一）保险端：1、寿险保费增速回落；2、产险综合成本率高；（二）投资端：随着债券市场收益率下行，总体仍将维持平稳较快发展。（三）投资标的：个股持续看好中国平安。其次中国人寿、中国太保、新华保险。