据《第一财经日报》7月21日报道,沪港通或将于10月正式推出(http://www.yicai.com/news/2014/07/3995892.html)。在市场目前对创业板公司中报业绩略有担忧的背景下,以及沪港通即将推出的预期下,资金借沪港通布局低估值蓝筹股,带来市场风格切换,金融等低估值蓝筹板块受到市场关注。我们认为,三季度高弹性、低估值的非银板块具备投资机会,重点关注各板块中我们的精选标的(估值/市值低、业绩好、有催化剂)。

证券行业:业绩好于预期,沪港通背景下存在估值修复机会。推荐锦龙、东吴、国金等互联网券商。

1)中期业绩预增30%,超预期:从业绩来看,预计证券行业2014年中报净利润同比增长30%,好于市场预期。类贷款业务平均规模的增长和自营投资收益率的提升是券商业绩增长的主要原因。下半年预计投行业务将贡献业绩增长。

2)证券行业前期股价跌幅较大,反映悲观预期,沪港通背景下存在估值修复机会:14年以来,受互联网金融带来的佣金率下滑预期影响,行业整体下跌12%,跑输大盘指数5个百分点。在沪港通带来的大盘股整体反弹行情下,券商股高贝塔的特点将带来反弹机会。

3)沪港通推出利好券商:沪港通推出后增加国内投资者投资港股以及海外投资者投资A股的通道,将增加证券公司的交易量;同时中信、海通均存在AH股折价,有缩小AH股差价动力。

【投资建议】东吴证券、锦龙股份、国金证券。整体来看,14年佣金率下滑是行业大趋势,指定交易若放开将带来行业竞争加剧,推荐积极触网的东吴证券(与同花顺合作深度高、具备产品优势)、锦龙股份(互联网金融布局领先、民营体制灵活、管理层到位后基本面将质的飞跃)、国金证券(互联网金融先发优势、民营体制灵活、营业部数量少)。

保险行业:保费投资显著回暖、估值处于历史底部,“沪港通”及“递延养老试点”助行业大涨。推荐太保、新华。

1)保费端:上半年保费和新业务价值爆发式增长。年初以来上市保险公司保费价值爆发式增长,大幅超出市场预期且显著高于此前三年增速。银行理财规模和收益率下降,以及信托风险的增加带来资金回流保费是主要增长原因。

2)投资端:债市回暖,收益率显著提升。上半年债市回暖,利好主要投资于固定收益类资产的保险公司。此外近两年保险公司逐步提升债权计划、不动产等高收益率“其他类”投资资产的比例,净投资收益率稳步提升,且未来提升空间仍较大。

3)估值及政策:处于行业底部,递延养老试点等政策带来催化。目前行业估值仍低于清算价值,处于历史底部。“递延养老试点”及“沪港通”等事件利好保险行业。

【投资建议】中国太保(新业务价值增长行业第一,递延养老税及上海国企改革利好)、新华保险(保费增长行业首位,流通市值较小、弹性大)。

【风险提示】1.沪港通政策推行不及预期;2. 权益市场下跌导致业绩估值双重压力。