行业：成交量保持平稳。从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量平稳增长。截至目前，30 城新建商品房当年累计成交1930 万㎡，同比+5%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-15%、+23%、+33%、+80%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+21%、-5%、+12%。

18 城二手住宅成交量保持平稳。截至目前，18 城二手住宅当年累计成交19.4 万套，同比+31%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+32%、+61%、+34%、+54%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+39%、+29%、+27%。

从价格方面看，截至目前一线、强二线、弱二线、三线城市的二手房价格月环比分别为-0.6%、-1.3%、-1.1%、-0.7%，保持正常波动区间。从城市活跃度来看，一线、强二线、弱二线、三线活跃度均已到达去年9月水平。

板块：本月跑输沪深300 指数2.7 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌3.9%，跑输沪深300 指数2.7 个百分点，在31 个行业中排25名。根据Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块2025 年动态PE 为30.3 倍。

投资策略：当前新房二手房销售基本面逐渐企稳，量价虽有背离但价格跌幅有收敛迹象，同比优于去年同期。在基本面趋稳的背景下，存量土储回购、城中村改造等去库存政策也在稳步推进，建议关注后续基本面企稳的持续性和去库存的效果。个股端，4 月推荐我爱我家、贝壳-W。

风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。