事件：我爱我家发布24 年中期业绩报告。24 上半年，公司实现营收58.15亿（yoy-7.17%）；实现归母净利2935.7 万元（去年同期亏损4881.0 万元）。

扭亏为盈，业绩显著改善。报告期内，公司实现营收58.2 亿元（yoy-7.2%）；实现归母净利2935.75 万元，实现扭亏为盈。上半年业绩实现改善的主要原因为：①二季度以来国内房地产市场相关政策的放松持续加码，公司二手房买卖业务所深耕的城市如北京、上海、杭州等二手房成交量呈现较好的复苏趋势；②报告期内，公司继续严控各项费用开支，推动门店租金、装修费用、销售 费用等各项运营成本的进一步下降；③公司一季度出售了位于云南昆明地区的新纪元大酒店相关资产；④报告期内，公司第二期员工持股计划的股份支付费用已经全部摊销完毕，对利润的负向影响也逐步减小。

经纪业务毛利稳步提升，市占提高。报告期内，公司经纪业务实现收入17.9 亿元（yoy-23.9%）；实现毛利率22.7%（yoy+0.16pct）。公司经纪业务收入的下降一方面来自于存量房行业整体交易额的下降，另一方面来自于公司部分核心城市佣金率的调整。但公司严控各项费用开支，推动相关运营成本进一步下降，实现了经纪业务毛利率的稳步提升。 报告期内，公司经纪业务实现GTV 约1003 亿元（yoy-21.3%），公司在核心城市持续精耕细作，提升经纪人的服务品质，市占率保持稳步提升，其中上海地区市占率同比提高0.8pct，实现连续两年提升，在北京和杭州等地区市占率继续在头部保持稳定。

资管业务平稳运营，业绩稳定器作用明显。截止报告期末，公司房屋资产管理业务覆盖北京、上海、杭州、苏州等城市，在管房源规模达到 29.3万套（yoy+12.6%）。报告期内，房屋资管业务平均出房天数9.5 天，同比持平，资管业务出租率为 96.1%，继续保持行业较高水平。上半年，公司资管业务实现GTV 约86 亿元（yoy+10%），实现营收32.7 亿元（yoy+15.7%），实现毛利率-5.2%（yoy+2.27pct）。资产管理业务继续充当公司业绩稳定器的作用，上半年实现了管理规模、营收、毛利率的稳步提升。公司上半年资管业务毛利率为负，主要原因是基于新的租赁准则，部分房源的收益确认至“资产处置收益”科目之中所致，若调整回该部分收益，上半年公司资管业务毛利率约为11.8%（yoy+0.74pct）。

盈利预测与估值。公司经纪业务毛利稳步提升，市占提高；资管业务平稳运营，业绩稳定器作用明显，扭亏为盈，业绩显著改善。我们预计公司2024-2026 年收入分别为133.3、149.5、168.9 亿元，归母净利分别为0.7、1.3、1.6 亿元。对应PE 分别为79.4x、46.9x、37.7x，维持“推荐”评级。

风险提示：战略落地效果不佳，资管规模扩充不顺，经纪业务发展不及预期