点评：

专注于汽车零部件 业务，客户优势逐步积累。公司创立于1969年，1994 年在深圳证券交易所上市。公司成立50 多年来专注汽车零部件的研发及制造，并为汽车零部件模块化提供系统化、协同化的解决方案。

主要产品包括万向节、传动轴、等速驱动轴、轮毂单元、轴承、制动器、汽车电子、传动系统、制动系统、悬架系统、燃油箱及后处理系统等零部件和总成。公司万向节及轮毂单元产品居全球领先，国内行业第一；传动轴、等速驱动轴、轴承等产品领先国内市场。公司已积累大量优质客户资源，为奔驰、宝马、丰田、大众、通用、福特、一汽、上汽、广汽、中国重汽等重点客户长期稳定供货。

公司拥有自主知识产权，是独立的系统零部件供应商。公司拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、省级高新技术企业研发中心等，具有核心的设计技术、制造技术与试验技术，持续开发低能耗、轻量化、长寿命、智能化产品。在全球汽车市场疲软、单边主义和贸易保护背景下，公司持续开展科技创造创业创新，解决“卡脖子”技术，突破“9+N”市场，抢占清洁能源汽车产品制高点，通过数智创新，提升产品质量、提高生产效率、降低成本，满足了用户和市场高性价比需求的同时增加了产品利润空间，提升公司核心竞争力。

投资电池企业，积极推动产业转型。2022 年3 月，公司公告拟出资40亿元投资万向一二三股份公司，万向一二三是一家世界领先的锂离子动力电池和储能系统供应商，同时布局固态电池，产品形态包括电芯、模块，电池组及管理系统，形成了乘用车低压、乘用车高压、商用车及储能产品等三大业务组合。公司投资电池企业有助于加快战略转型，积极推进公司投资清洁能源汽车科技公司的战略，抢抓清洁能源产业广阔发展空间，实现协同发展。

投资建议： 我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为151.89/160.44/168.74 亿元，归母净利润分别为8.81/9.93/10.85 亿元，对应EPS 为0.27/0.30/0.33 元，对应PE19.88/17.63/16.14X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值不及预期