[投资要点]

事件:中国汽车工业协会发布2015年9月份汽车产销情况。

9月,汽车销售202.5万辆,同比增长2.1%。乘用车销售175.1万辆,同比增长3.3%。商用车销售27.4万辆,同比下降4.9%。1-9月,汽车销售1705.7万辆,同比增长0.3%,其中乘用车销售1454.8万辆,同比增长2.8%,商用车销售250.9万辆,同比下降11.8%。

SUV加速增长强力拉动乘用车止跌回升,购置税减半政策催化需求回升预期。乘用车细分车型来看,轿车销售95.2万辆,同比下降10.8%,降幅环比收窄5.6%;SUV销售56.7万辆,同比增长58.8%,增速环比增加13.2%;MPV销售16.1万辆,同比下降4.1%,降幅环比收窄4.9%;交叉型乘用车销售7.2万辆,同比下降31.1%,降幅扩大2%。9月29日购置税减半政策重磅出台,由于经销商库存均相对较低,且预期需求将回升,因此在最后两个工作日加大了进货量。

商用车依旧低迷,轻微卡连续第二个月同比增长,其余车型全部同比下降。宏观经济仍然未出现反弹的局面,导致商用车需求仍然同比下降4.9%,其中中重卡下降21.7%,轻微卡增长6.9%,客车同比下降15.3%。虽然轻微卡连续两个月同比正增长,主要是同期低基数原因导致。此外,轻卡厂商之间分化明显,大部分厂商同比下降,仅优势企业逆势增长。

新能源汽车销量创历史新高。9月新能源汽车销售2.8万辆,创历史新高,同比增长2.2倍;其中纯电动汽车1.9万辆,同比增长2.9倍;插电式混合动力汽车8864辆,同比增长1.3倍。1-9月新能源汽车累计销售13.8万辆,同比增长2.3倍;其中纯电动汽车8.8辆,同比增长2.7倍;插电式混合动力汽车4.9万辆,同比增长1.8倍。

投资建议:维持行业增持评级,在购置税减半政策的刺激下,乘用车需求将保持回升态势,建议加大对自主品牌和新能源汽车龙头标的配置。重点推荐个股:(1)江淮汽车:公司销量始终逆势增长,在购置税减半政策刺激下增速将进一步加快,2015年业绩翻倍增长,新能源乘用车龙头标的。(2)宇通客车:行业下降情况下销量逆势增长,新能源客车龙头标的且销量超预期。此外建议积极关注新能源零部件公司,如万向钱潮和亚太股份。

风险提示:宏观经济增速进一步回落;SUV供给大幅增加,竞争加剧;新能源汽车推广不及预期。