报告要点

【10 月策略】精选优质个股,新能源/低估值/后市场两大原则是:业绩确定性强+估值与成长匹配。1)维持8-9 月观点,优先看好“确定性依然强+防与攻兼备之”的新能源汽车,推荐“宇通客车+江淮汽车+比亚迪+万向钱潮+松芝股份”。2)受益购置税减半政策刺激的低估值蓝筹板块:上汽集团+长安汽车+长城汽车+江铃汽车。3)随着市场风险偏好逐步好转,推荐汽车后市场及智能驾驶领域核心标的:金固股份+万丰奥威+拓普集团+亚太股份。4)业绩确定性强的优质零部件企业:银轮股份+宁波高发。

【9 月市场】跑赢大盘,新能源表现最佳

整体:本月汽车指数下跌3.78%,跑赢沪深300 指数0.39 个百分点。结构:新能源板块大幅上升,汽车电子、汽车电商和清洁柴油板块小幅下跌。估值:整体小幅下降,内部估值差收敛。

【消费升级】乘用车下滑放缓,商用车难改颓势

乘用车:经历了“股市震荡加剧+淡季影响”之后,乘用车需求下滑放缓(同比下滑3.39%)。SUV 依然一枝独秀,保持高增长(同比增长42.99%)。优惠幅度小幅增加,整体处于高位。经销商库存系数1.52(仍在警戒线之上)。商用车:淡季影响下,客车同比下滑10.19%,疲软加剧,整体颓势难改。下游房地产需求小幅下滑,且公路货运周转量小幅增长,受此影响货车增速趋稳(同比增长5.20%)。

【技术创新】新能源表现靓丽,汽车安全升级

新能源汽车:持续高增长,势不可挡。8 月中国口径新能源汽车产量25442 辆,同比增长3.6 倍,保持高增长,其中PHV 创年内新高。唐骏欧宝等上市,乐视“超级汽车”明年亮相。第五批免征购置税目录发布,深圳出台补贴细则。国务院加快部署充电桩,充电接口国标通过审查。无人驾驶:行业层面:AEB 成美国新车标配,无人驾驶租赁市场引人关注;上市公司层面:保千里发布非公发行股票预案,全面建设智能驾驶生态圈。智能车载部件受消费者青睐。

【存量激活】行业稳步规范,公司加码布局

9 月行业动态:稳步规范,健康发展。行业层面:交通部等八部委公布汽车维修管理办法;阿里首推“同质件”验证平台;淘宝加入二手车大战,启动O2O线下二手车巡展。公司层面:拓普集团正是布局汽车后市场;上汽推出车享家,全力打造汽车后市场;滴滴快的接近完成新一轮30 亿美元融资,估值165 亿美元;优信与微众银行宣布开展战略合作。