[投资要点]

事件:国务院总理李克强9月29日主持召开国务院常务会议,确定支持新能源和小排量汽车发展措施,促进调结构扩内需。

会议决定,一是完善新能源汽车扶持政策,支持动力电池、燃料电池汽车等研发,开展智能网联汽车示范试点。机关企事业单位要落实车辆更新中新能源汽车占比要求,加大对新增及更新公交车中新能源汽车比例的考核力度,对不达标地区要扣减燃油和运营补贴。创新分时租赁、车辆共享等运营模式。各地不得对新能源汽车实行限行、限购,已实行的应当取消。二是从2015年10月1日到2016年12月31日,对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。三是加快淘汰营运黄标车,开展清理整顿专项行动。对进度严重滞后省份要强化问责。在现有资金支持基础上,允许地方政府将盘活的财政存量资金用于推动淘汰工作。确保完成到2017年全国基本淘汰黄标车任务。

我们对政策的解读:1、1.6升及以下排量乘用车购置税减半政策,从总量上将对乘用车需求有强大推动作用,乘用车增速将触底回升;从结构上,购置税减半政策尤其利好自主品牌,本来在小型SUV带动下表现较好的自主品牌将快马加鞭。2、新能源汽车扶持政策持续完善,新能源汽车推广将进一步加速,智能网联汽车进入实质阶段。3、淘汰营运黄标车的补贴将增加,将推动商用车需求回升。

乘用车增速将触底回升,自主品牌增速快马加鞭,份额进一步扩大。①受金融危机影响,2009年曾出台过购置税减半政策,规定从2009年1月20日至12月31日,对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税。政策出台后,乘用车同比增速结束下降态势,并且转为快速增长。虽当时叠加了对1.3升以下排量微型客车的一次性补贴等政策,但是购置税减半政策是拉动乘用车需求快速增长的最主要力量。本次出台的政策仍将再现2009年的拉动效果。②自主品牌市场份额最大,近年基本稳定在41%左右,2015年1-8月受SUV拉动份额提升至44%,在购置税减半政策促进下,市场份额将进一步提升。

新能源汽车推广将进一步加速,智能网联汽车进入实质阶段。①新能源公交客车占比将继续提升。政策中规定,加大对新增及更新公交车中新能源汽车比例的考核力度,对不达标地区要扣减燃油和运营补贴。②新能源乘用车需求将加快释放。政策中规定,各地不得对新能源汽车实行限行、限购,已实行的应当取消。北京阅兵期间对纯电动乘用车不限行刺激了民众购买纯电动汽车的热情,并且使得需求出现明显增长。如果已经实施限购的北京、上海、广州、深圳、天津、杭州等城市放开对新能源汽车的限购和限行,那么将极大的促进这些地区需求的释放,从而使得新能源汽车推广出现明显的加速态势。③政策中决定开展智能网联汽车示范试点,意味着中国政府确信智能网联汽车是未来发展的趋势,并将促进智能网联汽车从概念走向现实,加快落地的步伐。

为确保2017年全国基本淘汰黄标车任务完成,地方政府淘汰黄标车的补贴将增加,将推动商用车需求回升。环保部29日通报2015年1至8月各地黄标车淘汰进展情况。截至8月底,全国累计淘汰2005年底前注册营运的黄标车69.55万辆,占淘汰任务的59.73%,仍有40%的淘汰任务未完成,未完成量为53万辆。由于政策的加严以及淘汰补贴的增加,淘汰任务将全面完成,将推动商用车需求的回升。

投资建议:加大对自主品牌乘用车标的和新能源汽车标的的配置,积极关注智能网联汽车标的。重点推荐以下标的:

江淮汽车:①公司乘用车排量接近80%为1.6L以下,并且8月31日新上市的小型SUV瑞风S2也是1.6L以下产品,瑞风S3、S2在购置税减半政策的推动下,将实现更快速的增长。②公司是纯电动乘用车龙头企业,iEV4和iEV5两款产品在私人购买领域推广数量第一,2015年销量将超过10000辆,在政策刺激下,2016年有望达到4万辆。

宇通客车:①公司是客车龙头企业,2015年在行业下降情况下实现较快增长。②公司新能源客车将突破1.3万辆,是加大对新增及更新公交车中新能源汽车比例的考核力度政策的受益者。

万向钱潮:①公司将进入动力电池领域。②集团新能源汽车资产有望陆续注入。

亚太股份:①公司主要客户是上汽通用五菱、长安汽车、北汽等,这些企业的产品主要是1.6L以下乘用车,是购置税减半政策的主要受益者,下游销量的增加将对公司收入带来极大促进。②公司积极布局智能驾驶、车联网以及新能源汽车零部件,顺应汽车发展趋势,有望成为智能网联汽车示范试点的核心供应商。

风险提示:宏观经济增速进一步回落;本次救市政策效果不及预期;SUV供给大幅增加,竞争加剧;新能源汽车推广不及预期。