事项:

据工信部发布,8 月份新能源汽车产2.45 万辆(同比增4 倍,环比增20.4%)。其中,纯电动乘用车产9175 辆(同比增3 倍,环比增37.8%),插电式混合动力乘用车产6778辆(同比增3 倍,环比增19.2%);纯电动商用车产6446 辆(同比增21 倍,环比增0.8%),插电式混合动力商用车产2142 辆(同比增148%,环比增29.8 %)。1-8 月累计产12.35万辆,同比增3 倍,8 月份的销量数据有待中汽协公布。

评论:

8 月新能源汽车产2.45 万辆(同比增4 倍,环比增20.4%),产量超预期。本月产量超出市场预期,产量环比增速迅速扭负为正,同比增近4 倍,维持快速增长的态势。增量主体在于乘用车领域(+29.2%),商用车产量略高于7 月(+6.7%),维持高增长。我们认为需求主要来自两方面:1)新能源汽车牌照优惠政策引导乘用车需求;2)新能源商用车受补贴落地引导,需求保持旺盛。我们预计全年新能源汽车产量超21 万辆(+149%)。

乘用车:整体产量迅速上升,纯电动乘用车需求旺盛。纯电动乘用车产9175 辆(同比增3 倍,环比增37.8%),1-8 月累计产5.2 万辆,需求维持旺盛。8 月产量环比快速上升,我们判断其主要原因包括:1)北京等限购城市新能源汽车优惠牌照政策导向,提升纯电动乘用车需求,北京8 月份纯电动乘用车申请中签率已低于40%;2)租赁商业模式良好契合纯电动乘用车,市场需求旺盛。插电式混合动力乘用车产6778 辆(同比增3 倍,环比增19.2%),稳定维持增长。我们判断主要原因是:1)充电基础设施尚未完善,插电混合动力便利性好于纯电动乘用车;2)上海等城市补贴政策覆盖混合动力提升其产品经济性。新能源乘用车8 月共计生产1.6 万辆(环比增29.2%),产量逆市增长,我们预计全年新能源乘用车产量近17 万辆(增2 倍)。

商用车:维持7 月高产量,全年有望近5 万辆。插电式混合动力商用车产2142 辆(同比增148%,环比增29.8%),纯电动商用车产6446 辆(同比增21 倍,环比增0.8%),继续维持7 月的高产量。我们判断商用车维持高产量主要原因包括:1)新能源客车受益于国家与地方补贴政策落地,经济性显著提高,销量快速提升;2)城市公交车成品油价格补助政策调整,加快新能源公交车替代燃油车步伐;3)地方补贴加码+物流需求增长提升纯电动物流车需求,其凭借运行成本优势发展快速;4)上游供应端动力电池产能提升,供需缺口减小。我们预计,新能源商用车全年产量近5 万辆(+102.3%)。

2015 年新能源汽车产量预计超21 万,可关注新能源整车行业、核心零部件、民营资本造车、互联网汽车等机会,重点推荐新能源整车和电池公司。新能源汽车景气度持续向上,1)宏观层面,新能源汽车是稳增长、促转型的最大公约数行业之一,未来推广力度有望持续加大;2)行业层面,新能源汽车月度数据持续维持高位,8 月数据超预期;3)公司层面,比亚迪、东源电器等新能源汽车企业季度盈利呈现加速增长态势。

风险因素:宏观经济增速放缓导致行业需求不达预期;新能源汽车技术路线的不确定性;新能源、排放升级等政策执行力度低于预期。

投资建议:维持行业“强于大市”评级,推荐:比亚迪、万向钱潮、宇通客车、东源电器、金龙汽车、中通客车、江淮汽车等。