投资摘要：

体育产业化开启，生产总值5 年翻1 倍、10 年超3 倍，有望达成5 万亿目标。

截止2015 年我国体育产业生产总值约1.5 万亿，增加值约4000 亿，增加值占GDP 比重只有0.64%，明显低于发达国家水平。

相关政策陆续出台，按规划2020 年和2025 年体育产业生产总值将达到3 万亿和5 万亿，年化增速达12%，产业增加值占GDP 比例则分别为1%和2%。

据测算，体育竞演业、大众体育健身业、体育制造业年化增速分别为25%、20%和8%，到2025 年规模有望达到9500 亿元、13500 亿元和21500 亿元。

体育竞演业和大众健身业的比重将显著提高。

体育产业各子板块共同培育体育消费需求，职业竞赛表演业是驱动核心。

职业赛事运营：坚定“管办分离”路线逐步改革各运动项目，未来将形成品种丰富的头部赛事品牌业态，从下到上释放上游资源摆脱国家体制；体育媒体：最有机会沉淀独立品牌价值的中游环节，通过争夺顶级IP、构建运营壁垒、打造多层次IP 体系，有望产生体育传媒巨头；体育营销：国内市场潜在需求强烈静待强势IP 显现，海外市场火热助力中国品牌海外战略；

场馆建设及运营：赛事火热提升场馆流量，引入休闲元素打造文体综合体；投资策略：

优先关注职业化程度高的项目（如足球、网球等），以及酝酿重大改革的项目（如篮球、排球、拳击、格斗等）；

优先关注下游变现环节：赛事运营（莱茵体育、贵人鸟、探路者、智美体育、体育之窗）、体育媒体（华录百纳）、体育营销（当代明诚、雷曼股份）、场馆建设及运营（金螳螂）