核心观点：

整体成交情况：整体成交量低水平处环比回升上周，一线四大城市房地产成交面积92 万平米，环比上周上涨26%，同比下跌17.9%。我们跟踪的部分二线城市房地产成交374 万平米，环比上周上涨7%，同比上升20.26%。

上周，整体成交在低水平环比回升，一线城市环比涨幅领先，除了深圳环比小幅下滑外，北上广环比均上涨，其中北京上海涨幅近40%。二线城市整体环比小幅回升，其中南京、苏州、青岛、济南等重点城市环比回落，尤其是南京环比降幅显著。

分区域看，上周三大重点区域环比上涨，其中环渤海区域济南、青岛环比下滑，而大连在区域内环比领涨，达90%；珠三角区域深圳小幅下滑，但东莞涨幅近40%；长三角区域除了南京、苏州等热点二线下滑外，其他城市均环比上行。

整体库存情况：推盘低位平稳，去化继续小幅回升上周，推盘量在低水平保持平稳。全国15 城市库存指数稳中略有下滑，而北京和上海库存指数也均呈现小幅下行态势。12 大城市去化速度继续小幅回升。

本周观点：行业主要供需指标回落，景气度进一步下滑上周，中央层面上再次强调各城市政策细分化，发改委强调下半年应更加注重因城施策：（1）对一线及部分二线城市，要密切关注其库存下降，加大供应，合理引导消费，防止房价持续过快上涨；（2）对三、四线等商品房库存较大的城市，要采取有效措施去库存。此外，上周统计局公布上半年行业运营数据，1-6 月份房屋新开工同比增长14.9%，增速较1-5 月份收窄3.4 个百分点，而投资同比增长6.1%，增速收窄0.95 个百分点。我们认为下半年销售见顶回落，房价增速放缓将对房企新开工、投资形成压制。

销售层面上，上半年成交高位运行，全国商品房销售面积创历年同期新高，但销售在4 月见顶（大中城市在3 月提前见顶），5、6 月份同比增速持续收窄。整体来看，6 月份行业景气度进一步回落，行业主要供需指标增速均继续收窄，预计下半年行业基本面将逐步进入量跌价升阶段。

本周组合

上周广发地产组合包括广宇集团、嘉宝集团、海德股份、广东明珠和京投发展。本周广发地产组合保持不变。

风险提示

政策收紧风向可能蔓延至其他热点二线城市。行业销售增速低于预期。