1H24 业绩符合市场预期

1H24 收入40.96 亿元，同比下降3.55%；归母净利润由去年同期0.81 亿元盈转亏至-0.77 亿元；扣非归母净利润由去年同期0.54 亿元盈转亏至-0.82 亿元。2Q24 收入23.28 亿元，同比上升1.88%，归母净利润由去年同期0.69 亿元盈转亏至-0.2 亿元；扣非归母净利润由去年同期0.5 亿元盈转亏至-0.25 亿元。公司1H24 业绩符合市场预期。

发展趋势

客户数字化需求放缓，数字金融项目逐步落地。1）1H24 公司金融行业收入20.13 亿元，同比下降0.83%；签约额22.97 亿元，同比下降0.63%；主要由于银行业信息化预算增速放缓。其中，金融软服业务收入15.88 亿元，同比增长19.69%；签约额18 亿元，同比增长10.34%。金融系统集成业务收入4.25 亿元，同比下降39.58%。2）政企业务收入15.5 亿元，同比增长11.67%，其中软件和服务业务收入6.19 亿元，同比增长8.08%。

公司参与金税三期和四期项目建设。3）运营商业务收入5.24 亿元，同比下降27.71%，其中软件和服务业务收入4.15 亿元。

行业竞争加剧、新产品线持续投入，致利润端承压。1H24 公司毛利率13.48%，同比-3.29ppt。归母净利润减少1.58 亿至-0.77 亿元，扣非归母净利润减少1.36 亿至-0.82 亿元，主要系行业竞争加剧以及市场需求放缓导致。1H24 公司加大对新产品线投入，围绕AI 金融行业应用、出海业务等投入，研发费用2.6 亿元，同比下降5.2%，研发费率同比基本持平。

坚持以金融软服为增长目标，发布定增公告。1H24 公司金融软服业务在国有大行收入同比增长35.5%，前十大客户收入总金额同比增长21.1%。公司入围交通银行、恒丰银行等软件资源池框架，与农业银行、邮储银行等客户签约金额同比大幅增长，签约总额2,000 万元以上的客户达到22 家，同比增加6 家。8 月30 日公司发布公告，公司计划以简易程序向特定对象发行股票，本次发行的股票数量不超过公司股本总数的30%（即2.9 亿股），募集资金总额不超过3 亿元人民币。本次募集资金将主要用于OneBox 海外银行整体业务系统项目、"乾坤"企业级数智底座项目以及补充流动资金。

盈利预测与估值

考虑到公司需求端弱于预期，我们下调24e/25e 盈利预测54.5%/65.4%至1.46/1.12 亿元。我们认为公司具备产品护城河，行业积淀深厚，维持跑赢行业评级。考虑公司短期利润承压，坚持聚焦金融业务，我们切换2025 年SOTP，同时考虑盈利预测调整及公司大客战略下金融软服带来的增长动能，下调目标价28.6%至10 元，较当前股价有17.9%的上行空间。

风险

项目进展不及预期；产品线扩张不及预期；市场竞争加剧风险。