事件：神州信息发布2024 年一季度报告，公司实现收入17.68 亿元，同比下降9.88%；公司实现净利润-0.56 亿元，同比大幅下降；公司实现扣非净利润-0.57 亿元，同比大幅下降；公司经营活动产生的现金流净额为-14.25 亿元，同比下降15.30%。

2024Q1 业绩承压，金融科技业务发展态势良好。2024Q1，公司净利润下降主要因收入减少、部分项目回款延迟、公司加大金融科技研发投入所致。聚焦金融科技相关业务来看，2024Q1，公司金融行业实现收入8.27 亿元，其中金融行业软服实现营业收入7.08 亿，同比增长19.80%，金融行业软服签约总额7.14 亿，同比增长8.87%，已签未销21.64 亿元，同比增长22.44%，为公司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。此外，在金融科技产品方面，公司的“新一代原生核心业务系统”已完成与腾讯、阿里、华为、中兴等多家厂商的信创适配验证，并成功入围山东、江苏、浙江、广东、天津等多地银行的核心应用系统建设项目。同时，公司与华为正式签署协议，成为华为鸿蒙“HarmonyOS”首批认证开发服务商，未来将推出“鸿蒙版”银行全渠道金融解决方案。

金融信创、海外业务加速布局推进。在金融信创领域，2024Q1，公司交付完成了成某股份制大行数据中心搬迁服务。公司“一体化数据智能开发平台”、“数据资产平台”和“支付中台”等三项解决方案成功入选金融信创生态实验室评选的“第三期金融信创优秀解决方案”，其中“数据资产平台”解决方案入选“实验室推荐优秀解决方案”。在海外业务方面，公司重点依托海外业务平台、广州海外基地，扩大产品研发和售前支持团队，持续提升海外数字金融服务水平和竞争力，有序推进汇丰银行（中国）核心项目群、Singapore Gulf Bank、Goldman MFB等海外银行核心项目的交付工作。

公司在量子通信领域具有一定技术积累。2024 年两会政府工作报告中提出，要制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道。

公司较早参与了我国量子通信技术验证和应用推广，参与了我国在全球领先构建的“星地一体化”量子通信广域网络建设，随后陆续承建了“京沪干线”“武合干线”“沪合干线”“汉广干线”“粤港澳湾区”等多条国家骨干网，贵州省网和北、上、广、深等十余城域网，助力完善量子应用相关配套设施。同时携手国盾量子等成立子公司“神州国信”，探索相关产品研发及行业应用。在金融行业，公司服务了20 多家金融机构，助力金融机构实现信息加密传输，在部分业务系统中应用量子通信强化安全防护，为未来量子通信在金融行业应用提供良好示范典例。

盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为0.33/0.46/0.60 元，对应PE 为39.54/28.81/21.88 倍。

风险提示：金融机构IT 支出不及预期、市场竞争加剧、技术研发不及预期