事件：神州信息发布2023 年半年度报告，公司实现营收42.47 亿元，同比下降4.43%，其中软件开发和技术服务收入25.14 亿元，同比增长13.87%；实现归母净利润0.81 亿元，同比下降30.21%；实现扣非净利润0.54 亿元，同比下降40.57%。单2023Q2 来看，公司实现营收22.85亿元，同比下降9.31%；实现归母净利润0.69 亿元，同比下降18.03%；实现扣非净利润0.50 亿元。

上半年整体业绩承压，Q2 经营指标情况逐步回暖。2023H1 公司整体业绩承压，单Q2 来看，公司经营恢复趋势明显，逐步回归增长常态，毛利润和净利润环比增速显著高于去年同期。金融行业业务快速回暖，收入环比增长27.52%，其中金融软服收入环比增长24.61% ，金融软服毛利率环比回升1 个百分点，对公司整体业绩拉动效果明显。

持续聚焦金融科技赛道，金融行业签约高增。2023H1 期间，公司金融行业实现营收20.3 亿元，其中系统集成业务收入7.03 亿元，软件开发和技术服务业务收入13.27 亿元，同比增长20.30%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到23.12 亿元，同比增长31.42%，金融软服签约额16.24亿元，同比增长44.21%。公司金融行业在手订单充足，2023H1 期间已签未销26.19 亿元，同比增长28.85%，其中软件开发和技术服务业务19.37亿元，同比增长47.32%。公司持续发力金融行业，且在手订单充足，为公司金融业务长期发展提供有力支撑。

坚定以客户为中心，大客户及重点客户实现持续突破。2023H1 期间，公司大客户战略取得一定成效，公司与工商银行、农业银行、浦发银行、中信银行等重点客户签约金额同比大幅增长，金融科技前十大客户签约金额同比增长54.05%，占金融科技总签约比同比提升8.62 个百分点，已经接近一半。公司在国有六大行签约总额5.69 亿元，同比增长26.89%，股份制银行签约总额同比增长54.38%，国有六大行及股份制银行签约占总签约比同比提升3.69 个百分点。金融软服方面，2023H1 期间，公司入围农业银行、中国农业发展银行及北京农商银行软件资源池框架，同时签约中信银行、北京银行及宁波银行等重点客户多个大型解决方案项目。公司金融软服在国有六大行和股份制银行签约总额同比增加87.11%，前十大客户签约金额同比增长82.20%，签约总额2,000 万元以上的客户达到16 家，较上年同期增加5 家，其中签约超过5,000 万以上客户达到6 家，较上年同期增加3 家，尤其在工商银行和北京银行签约金额分别过亿元，首次取得单一大客户半年度金融软服签约超亿元的成绩。

金融数据资产领域取得突破，积极布局人工智能领域。在金融数据资产方面，2023H1 期间，公司在北京某大行数据解决方案签约已达千万级别，一体化数据开发平台已全面升级至V3.0 版本，并已在北京、河北、内蒙、陕西等省金融机构正式落地投产。此外，公司建立了统一的数据资产运营平台，并签约中标中信银行、中信金控、重庆农商、青岛银行和鄂尔多斯银行等客户。在人工智能方面，公司与国内大模型厂商腾讯、云从等确立了在金融行业应用领域的深入合作关系，并确立了面向客户价值赋能的“代码生成”及“知识问答”两大研究方向。在“代码生成”方面，公司设计并完成了整体架构及相关技术的储备，正在调试最佳效果。在“知识问答”方面，公司基于相关技术预研进行了知识学习训练及金融场景落地，已经尝试应用于某外资银行的技术开发业务。

盈利预测：我们预计2023-2025 年EPS 分别为0.36/0.50/0.58 元，对应2023-2025 年PE 分别为33.06/23.59/20.36 倍。

风险提示：行业竞争加剧、金融科技发展不及预期。