事件概述
公司近日发布2023 年半年报，23H1 实现营业收入42.47 亿元，同比下降4.43%，单Q2 实现营业收入22.85 亿元，同比下降9.31%。上半年实现归母净利润0.81 亿元，同比下降30.21%，但Q2 实现归母净利润0.69 亿元，同比下降18.03%。根据中报，公司上半年金融行业已签未销订单26.19 亿元，同比增长28.85%，其中软件开发和技术服务业务19.37 亿元，同比增长 47.32%，为公司金融行业业务长期、稳定且扎实的增长打下坚实基础。
业务结构进一步优化，金融行业订单充足
收入端来看，公司上半年收入结构进一步优化，软件开发业务增长较快。根据中报，上半年公司金融行业实现营业收入 20.30 亿元，其中系统集成业务收入7.03 亿元，软件开发和技术服务业务收入13.27 亿元，同比增长20.30%，业务结构持续优化。
从订单来看，根据中报，上半年公司金融行业签约额达到23.12 亿元，同比增长31.42%，金融软服签约额16.24 亿元，同比增长44.21%。
公司金融行业在手订单充足，上半年已签未销26.19 亿元，同比增长28.85%，其中软件开发和技术服务业务19.37 亿元，同比增长47.32%。
利润端来看，2022 年复杂多变的经济社会形势给业务扩张、投标推进、交付执行等带来的不利影响，23Q1 由于季节性因素的影响，收入占全年比例较低，而成本费用平均发生，因为公司2022 年和23Q1的净利润总体承压。另一方面，公司在成本费用的管控方面进一步强化，2022 年销售/管理/研发费用同比增长12%/-9%/6%，23Q1 同比增长2%/2%/4%，总体费用增长较低。我们认为伴随公司收入端恢复至正常水平，利润端有望持续释放。
金融信创+数据资产+AIGC 多重因素促发展
2023 年初，神州信息进一步明确“数云融合”的金融科技战略，围绕金融行业未来仍有多重因素促使公司实现发展：
1）金融信创：根据中报，公司上半年帮助中国银行、国开行、北京银行、河北农信和新华保险等客户搭建信创基础架构环境，以国产数据库为抓手，帮助光大银行、浙商银行、山西银行和贵阳农商银行等客户实现信创基础软件的构建及优化。截至2023 年6 月底，公司已经持续为50 余家金融机构提供信创咨询、信创软硬件采购、信创适配验证、信创集成及信创运维等全面服务。在金融信创关键技术架构上，信创云、信创数据库业务取得新的突破，服务青海银行、广州银行、天津银行等客户，更好地帮助金融机构建立信创的技术底座。
2）数据资产（数据要素）：上半年，公司大客户战略初步获得成功，在北京某大行数据解决方案签约已达千万级别，数据智库项目得到了客户高度评价；一体化数据开发平台已全面升级至 V3.0 版本，并已在北京、河北、内蒙、陕西等省金融机构正式落地投产。公司基于前沿数据管理理念，建立了统一的数据资产运营平台，凭借在数据资产领域明显的优势，签约中标中信银行、中信金控、重庆农商、青岛银行和鄂尔多斯银行等客户。
3）AIGC：公司积极布局 AIGC 在金融领域的应用，与国内基础大模型厂商腾讯、云从等建立在金融行业应用领域的深入合作关系，确定了面向客户价值赋能的“代码生成”及“知识问答”两大研究方向。
在“代码生成”方面，公司设计并完成了整体架构及相关技术的储备，正在调试最佳效果。在“知识问答”方面，公司基于相关技术预研进行了知识学习训练及金融场景落地，已经尝试应用于某外资银行的技术开发业务。同时，新动力数字金融研究院发布智能运维产品，可以有效筛选运维告警信息并快速定位故障原因，解决金融客户分布式转型过程中的运维痛点，已在某省会级城商行取得良好效果。
新一期股权激励计划发布，促使业务积极发展
2023 年3 月31 日，公司发布《2023 年股票期权激励计划（草案）》，授予股票期权3717 万份，约占公司总股本的3.78%。行权价格为13.64元/股，激励对象共计259 人，包含公司任职的董事、高级管理人员、对本公司经营业绩和持续发展有重要价值的核心骨干人员。
从行权目标来看，主要业绩考核指标为金融科技板块收入和净利润，2023/24 年金融科技板块目标值为66/77 亿元，触发值为61/65 亿元。
净利润目标为3.5/5 亿元，触发值为2.98/4.25 亿元。从业绩考核指标来看，金融科技仍将成为公司未来的发展重点方向，完成业绩目标对应的23/24 年金融科技板块增速为18%/17%，保持了较高的业绩增长要求。
投资建议：
神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT 系统架构升级、金融信创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2023/24/25 年实现营业收入135.59/150.77/169.11 亿元，实现归母净利润3.82/5.24/6.22 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价15.53 元，相当于2023 年的40 倍动态市盈率。
风险提示：金融行业需求不及预期；技术研发不及预期。
