事件：神州 信息发布2023 年一季度报告，公司实现营收19.62 亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润0.11 亿元，同比减少63.33%。

发力软服业务，调优收入结构。2023Q1，公司业务结构进一步优化，软件开发及技术服务业务实现营业收入10.33 亿，同比增长8.89%，高于整体增速；公司持续聚焦金融科技战略，金融行业软服实现营业收入5.91 亿，同比增长21.08%；金融软服签约6.14 亿，同比增长39.37%。我们认为，公司发展毛利率较高的软件业务有助于改善公司盈利能力；金融软服签约大幅增长，在手订单充足，为公司未来发展奠定良好基础。

明确“数云融合”战略，聚焦四大业务发展。2023 年初以来，公司进一步明确“数云融合”的金融科技战略，强化价值升维，以“数字技术+数据要素”融合创新，推动数字金融、数据资产、场景金融、云+信创四大业务创新发展。（1）在金融软件和技术服务领域，公司分布式技术平台及核心应用系统持续保持市场领先，签约中标兴业银行、江苏省农信和乌鲁木齐银行等项目；（2）金融数据资产业务方面取得持续突破，签约中信银行、重庆银行等客户，落地数据资产运营平台建设和数据资产盘点、数据资产价值评估项目，帮助企业提升数据资产应用能力；（3）场景金融方面，公司的数字人民币业务渗透核心金融客户，签约赣州银行等金融机构，推动实现数币钱包功能落地；（4）在全栈金融信创领域，公司重点发力核心业务系统信创化改造，最新版本核心业务系统软件与华为云Stack 平台（鲲鹏）顺利完成优化和适配。

数字经济推动金融科技发展，全栈金融数字化能力助力未来发展。2012年至 2021 年，我国数字经济平均增速为15.9%，其占GDP 比重也由20.9%提升至39.8%，数字经济整体投入产出效率由 2002 年的0.9 提升至 2020 年的 2.8。数字经济日益成为驱动经济又好又快发展的新引擎，其快速壮大有望引领金融科技进入新的发展阶段。公司具备从底层金融基础设施到顶层金融应用的全栈金融服务能力，且持续聚焦金融科技赛道。未来数字经济的发展有望带来更多金融科技相关需求，公司专注金融信创，或将迎来广阔成长空间。

盈利预测：公司在金融科技领域的前沿创新与实践获得业界高度认可，且拥有全面的金融科技产品和解决方案谱系。我们认为，在数字经济的带动下，金融科技有望进入新一轮发展阶段；作为金融科技龙头，公司或将率先受益。我们预计2023-2025 年EPS 分别为0.35/0.50/0.60 元，对应PE 为38.24/27.17/22.61 倍。

风险提示：金融科技发展不及预期、行业竞争加剧。