投资要点：

石油石化行业2016年前三季度业绩回顾、市场表现2016年前三季度，整体而言石油石化行业营收同比小幅增长，盈利能力大幅下降。石油石化行业2016年Q3毛利率与去年同期持平，较Q2环比回落从细分板块来看，炼油、其他石化、销售与仓储版块毛利率同比改善，石油开采和油田服务版块毛利率继续下滑。

2016年前三季度39家石油石化公司归母净利同比下滑83.97%，排在中信29个子行业中倒数第二位，截至2016年10月31日，其指数下跌14.09%，位列29个子行业中第17位，表现相对营收与归母净利较好。

石油石化产业链情况

石油石化产业链的初始原料为原油、天然气，虽然自2016年初国际原油价格底部反弹，但价格于40~50美元/桶之间波动——低位徘徊，致石油开采和油田服务版块盈利能力减弱。但初始原料成本的下降利好下游产品，以乙烯、丙烯、丁二烯为代表的基础石化产品的产品-原料价差扩大，盈利能力增强。

2017年石油石化行业选股策略

经济增速放缓、下游需求疲软的大环境下，我们认为公共事业类需求稳定增长，公司业绩具有保障下限，且具有较高的安全边际；环保驱动类公司将受益于利好环保的新产品需求的放量，业绩具有增长空间；细分领域龙头企业通常深耕某一领域，具有资源垄断，产品、产业链等优势，行业反转时弹性较大。结合石化行业未来发展趋势，综合《石化和化学工业发展规划（2016~2020年）》、油气改革和环保趋严对行业的结构调整和绿色发展的要求，我们认为成品油品质升级、油气国企混改、油气改革、新天然气管输定价机制、页岩气财政补贴、产品工艺结构变革以及原油价格未来趋势向上将会带来投资机会。

重点推荐的标的

建议关注中国石化（600028.SH、0386.HK）、泰山石油（000554.SZ）、中石化冠德（0934.HK）、齐翔腾达（002408.SZ）、广汇能源（600256.SH）海越股份（600387.SH）、中国石油（0857.HK）、中石化炼化工程（2386.HK）恒力股份（600346.SH）。

风险提示

宏观经济疲软导致下游需求不振，产品价格下跌；国际原油价格大幅下跌政策推行进度不及预期。