投资要点：

创新点：中国石油、中国石化虽然目前股票市盈率不高，但是未来想跑赢大盘，仍具有较大的风险。

今年上半年我国石油天然气开采行业主营业务收入5638亿元，同比增长6.76%，主营业务成本2237亿元，同比上升13.02%，利润总额2225亿元，同比上涨0.46%,应收账款236亿元，同比上涨47.94%。毛利率60.66%。

中国石油（601857）：炼化板块侵蚀勘探生产板块的利润。今年上半年公司营业收入为1.05万亿元人民币，同比增9.9%；归属于母公司股东的净利润为620亿元，同比降6.0%；基本每股收益为0.34元，同比降6.0%。报告期末总资产达2.05万亿元，同比增7.0%。公司上半年业绩下滑，主要是受进口天然气数量增加及进销价格倒挂、国内成品油价格宏观调控以及成本上升等因素影响。由于公司规模巨大，业绩提升很不容易。股票市值也很庞大，股价上升也不容易，尽管公司目前股票估值较低，但是股价上升动力尚不具备，给予“中性”的投资评级。风险揭示：勘探生产、炼油与化工等项目进展低于预期，油价变动不利于公司等等风险。

中国石化（600028）：化工转亏，炼油增亏，拖累整体业绩。上半年，公司营业额及其他经营收入为人民币13,481亿元，同比增长9.3%。主要归因于公司积极开拓市场、扩大产品销售量，原油、成品油价格上涨以及公司贸易板块收入的增长。公司经营收益为人民币401亿元，同比下降31.4%，主要归因于公司主要原料中的原油成本大幅度上升，而汽柴油价格受控，炼油亏损加剧，同时本公司化工产品价格大幅度下跌，化工板块业绩由盈转亏。公司除税前利润为人民币354亿元，同比下降38.9%。归属于本公司股东的利润为人民币245亿元，同比下降40.5%。我们认为中国经济即将触底反弹，但是不是一蹴而就，时间可能比较漫长，中国石化业绩的大幅回升估计要到2013年。预计2012年－2013年公司每股收益分别为0.55元、0.65元。公司目前股票估值比较合理，股价上升动力一般，给予“中性”的投资评级。风险揭示：公司化工、炼油业务亏损扩大等风险。

泰山石油（000554）：业绩波动大，估值高低难辨；海越股份（600387）：油气销售大幅波动，业绩不稳定；广聚能源（000096）：经营环境复杂，业绩提升短期不易；国际实业(000159)：完善油气产业链利在长远；东华能源（002221）：采购和销售策略得当，业绩大幅提升。

风险提示：油价大幅波动带来的不确定性等风险。