美元疲软、伊拉克北部局势紧张、对冲基金炒作等因素促油价创新高

本周，受美元疲弱、伊拉克北部局势紧张、供应紧俏、对冲基金炒作等综合影响，国际油价连创历史新高，WTI 突破90 美元/桶，收盘价最高达89.47美元/桶。BRENT、WTI、DUBAI 周环比涨幅分别3.4%、5.9%、2.2%；最新价格分别为83.8、88.6、76.9 美元/桶。我们认为，由于美国持续走软和冬季需求即将来临，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高。伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和冬季寒冷天气的因素，油价短期内大幅波动的可能存在。

原油价格上涨、冬季需求上涨促国际成品油价格创出历史新高

本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存下降上升0.6%，汽油库存上升1.4%，炼油厂产能利用率为88.7％，比上周下降0.9 个百分点。由于原油价格连创新高、炼油开工率下降，带动成品油价格大幅上涨，创出历史新高。三种成品油周环比涨幅分别为5.5%、3.3%、4.1%；最新价格分别为84.3、96.3、83.2 美元/桶。我们认为，在汽油消费高峰过去之后，汽油需求将处于逐渐下降的过程中，市场对于未来成品油的需求主要在取暖油方面，考虑到冬季需求即将到来，基本面需求仍将保持较强的态势，成品油价格也降保持高位盘整的状态或者表现出继续上涨的现象。国内成品油价格基本稳定保持稳定，但在国际原油价格大幅上涨的前提下，未来国内成品油价格或将调整。

国内外汽油、柴油的价差变化

国内外汽油价格比较：06/12 到07/10，国内汽油价格略有上调，涨幅为3.0%，目前价格为5975 元/吨（中石化上海90#汽油批发价）；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为46.7%，目前价格为89 美元/桶（新加坡92 号无铅汽油），进口完税价为7195 元/吨；国内外汽油的价差达到990 元/吨，由于10 月份国际油价继续大幅上涨，国内外汽油价差扩大。

国内外柴油价格比较：06/12 到07/10，国内柴油价格略有上调，涨幅为1.1%，目前价格为5510 元/吨（中石化上海0#柴油批发价）；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为44.0%，目前价格为96 美元/桶（新加坡Reg0.5%号柴油），进口完税价为6570 元/吨；国内外柴油的价差达到1060 元/吨，而06 年底国内外柴油的这个价差为-400 元/吨。

烟台万华：新建产能获批，确保MDI 领域长期竞争力

公司宁波二期30 万吨/年MDI 项目近日获得国家发改委的批准；而公司宁波一期16 万吨产能的改扩建技术改造也于本月15 日开始进行，技改完成后，装置能力将达到24 万吨，此后进一步提高到30 万吨产能，此次改扩建时间为45 天。宁波二期预计将于年底前开始建设，2010 年建成投产后，公司的MDI 总产能将达到74 万吨，将成为世界级的MDI 供应商。

虽然近期MDI 市场价格有所波动，但长期而言，MDI 的需求仍保持快速增长，10 月份公司纯MDI、聚合MDI 的挂牌价均保持9 月份27500 元/吨的水平。通过改扩建原有产能和新产能的建设，公司MDI 龙头地位进一步巩固，并将成长为世界级的MDI 供应商。看好公司的长期发展，我们继续维持公司“推荐”的投资评级。