十四五期间国防信息化全面推进，军事通信将充分受益习近平主席在十九大上提出国防军队建设新三步走战略：第一步，到2020年基本实现机械化，信息化取得重大进展；第二步，同国家现代化进程相一致，力争到2035 年基本实现国防和军队现代化；第三步，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。我们认为国防信息化在十四五将进入全面实施阶段，有力推进国防和军队现代化的第二步战略；军事通信作为国防信息化先行的基础设施，将充分受益。我们看好军事通信相关公司发展，首次覆盖七一二（买入，目标价46.16 元）、上海瀚讯（买入，目标价32.04 元）、海格通信（买入，目标价13.22 元）和航天发展（买入，目标价22.65 元）。
国防信息化核心是C4ISR，军事通信是C4ISR 基石国防信息化能显著提升军队战斗力，武器威力增加一倍，作战效能只增加40%，通过信息化装备提高打击精度一倍，作战效能可以提高400%。信息化核心为C4ISR 系统，意在构建一个集指挥、控制、通信、计算机、情报及监视与侦察等功能一体的现代化军事信息指挥控制系统。军事通信系统由通信装备、设施及通信人员组成，完成人与人、人与计算机、计算机与计算机、人与武器系统，以及武器系统与武器系统之间的信息传递，用以实现军队指挥、协同和武器控制，在其中扮演“神经网络”的角色，是信息化的基石和底座。
受益国防信息化浪潮，需求+技术驱动军事通信发展从需求端看，新的作战样式对于军事通信网络提出了全域立体覆盖、高效实时、端对端直达、边缘覆盖的新需求，我们认为军事通信存在成熟装备批量列装和新式装备研制改进需求。从技术端看，新技术的突破是军事通信装备落地及应用的基础，随着软件无线电技术、认知无线电、军用5G 等新技术的不断成熟，将驱动新装备的不断涌现。在需求+技术双轮驱动下，十四五期间军事通信相关企业将显著受益。此外随着军改引入更多的竞争机制，行业壁垒将逐步被打破，我们认为行业中的部分专精特新小巨人有望成长为巨头。
信息化浪潮下，军事通信短、中、长期的投资机会从空间上看，我们预计2025 年军事通信市场规模达到510.18 亿元，“十四五”年复合增长率为13.07%。从时间上看：军事通信存在三阶段投资机会：
一是短期军改落地带来以超短波为主的装备换装潮，以七一二、重庆金美（航天发展子公司）为代表的龙头企业将受益于换装及渗透率提升；二是中期联合和无人等新作战样式不断涌现，以军用移动通信、自组网为代表的宽带通信手段渗透率快速提高，军用区域宽带龙头上海瀚讯成长空间大；三是长期随着“一带一路”等战略不断推进，我国经济利益将向全球拓展，需要建立覆盖全球的卫星通信网络，以海格通信为代表的卫星通信公司将受益。
风险提示：新型装备列装不达预期风险；军品定价机制改变；信息化建设推进速度不及预期。
