实战化演训和试验是美军保持领先优势的有力支撑，美军外场实战化训练主要包括两个方面，一是各军兵种的演训任务，二是装备的鉴定试验。2022 财年美国陆、海（含海军陆战队）、空三军种总计战备预算1199 亿美元，主要包括演训费、基地维修、基地建设等项目，其中演训费总计587 亿美元，所占比例为49%。另据统计，美军每年大约进行各类军演总数的达数百次之多。

与美军不同，我军长期处于和平发展环境，未经过现代化条件下真实战争的锤炼，而美军自90 年代以来经历了伊拉克、南联盟、阿富汗、叙利亚等多个战场检验，实战经验丰富。我军亟需外场实战化训练提升作战能力。另外，我军面临的是强敌，美军在电子战技术、隐身技术等领域全球领先，而美军过去主要作战对手的电子战能力普遍较弱，因此，相比美军，我军更需要复杂电磁环境下的外场试验。总之，我军比美军更需要外场实战化训练。

作为战争的预实践，军事训练离实战越近，离打赢就越近。习主席对我军实战化训练一直高度重视，对提高能打仗、打胜仗能力念兹在兹。2013 年11 月28 日，习主席在视察济南军区部队时强调，要坚持仗怎么打兵就怎么练； 2016 年6 月，全军实战化军事训练座谈会召开，提出要充分认清我军训练水平与实战要求有很大差距是现阶段军事训练的主要矛盾；2018 年以来，中央军委每年的1 号令都是开训动员令，体现了中央军委对于军事训练的高度重视。2020 年11 月，中央军委军事训练会议提出，我军军事训练进入了全方位变革、整体性提升的新阶段，要强化科技练兵，发展先进训练手段和方法，大幅提高训练科技含量。

我军面临复杂战场环境威胁，需要面向实战摸清底数。现代战争是敌我双方体系与体系的对抗、装备与装备的直接冲突，战争对手始终会利用全部可能的手段限制对方武器装备的效能发挥。因此，武器装备面临的战场环境必然是复杂的。复杂战场环境的因素很多，包括自然环境和人为干扰环境。复杂干扰环境，特别是复杂电磁、光电干扰环境，因其具有种类多、组合形式多、使用模式多、时空特性变化快、技术发展快等特点，已成为我国武器装备研制和试验鉴定的重点。目前，我军在复杂干扰环境试验条件的构设过程中，还存在干扰环境因素不全、试验条件逼真度不高、干扰设置难度不够等问题。

航天发展的数字蓝军与蓝军装备业务涵括了从作战仿真推演到复杂电磁环境构设产品研制，以复杂电磁环境作战需求为牵引，重点发展室内射频仿真试验系统、室外海上大型目标编队及复杂电子环境建设、空中和地面目标及对抗系统等领域，致力于为各军兵种、军工科研院所提供先进的电子蓝军目标系统、对抗系统解决方案。筹建的蓝军装备研究院将是我国第一个以蓝军为主业的研究院，统筹航天发展旗下南京长峰、仿真公司、京航公司、航天国器四家子公司协同发展，充分发挥四家子公司的协同效应，形成涵盖数字功放推演/半实物仿真/外场实战化训练、飞机/船/车各类靶平台、射频/光学制导体制的蓝军整体解决方案提供商，夯实公司蓝军装备龙头地位。

随着我军实战化要求走向深入，公司外场试验业务前景广阔：

1、在装备试验鉴定方面，我军在复杂干扰环境试验条件的构设方面亟待提升，航天发展在靶场复杂电磁环境构建、试验鉴定高干扰难度靶标领域具有较大增长潜力；

2、在军队训练方面，我军训练维持费仅为美军的1/6，随着全军全面加强练兵备战，不断深化实战实训，军兵种外场实战化训练需求巨大；

3、在“深化联战联训，坚持以联合训练引领军兵种训练、以军兵种训练支撑联合训练，突出跨领域跨军兵种联合专项训练，加速提升一体化联合作战能力”的要求下，战区多军兵种联合训练有望成为公司新的增长点。

我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为56.72、70.61、88.40亿元，同比增长28%、24%、25%；归母净利润为11.82、15.61、20.55 亿元，同比增长46%、32%、32%，当前股价对应PE 为31、23、17 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：蓝军装备领域竞争加剧、航天新通业务拓展不及预期、网络空间安全业务整合不及预期等。