事件：3 月5 日，根据十三届全国人大四次会议上提交审议的预算草案，2021年国防支出为13553.43 亿元，同比增长6.8%（高于同期GDP 目标6%）。

核心观点

2021 年军费持续稳定增长，同比+6.8%符合预期。根据预算草案，2021 年国防支出为13553.43 亿元（2090 亿美元），同比+6.8%。16 年以来，我国国防预算增速保持稳定增长态势。2016-2020 年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%、7.5%和6.6%。尽管军费增速高于同期GDP 目标，但军费预算占GDP 的比重较低，20 年仅为1.25%。相比美（3.52%）、俄（3.43%）等世界军事强国和邻国，长期看仍有提升空间。我国军费主要由人员生活费、训练维持费和装备费3 部分构成。根据17 年白皮书披露，装备费占比41.1%。军费稳定增长将为我军装备更新升级和发展提供长期稳定支持。

十四五有望迎来装备建设高峰，2027 年要实现建军百年奋斗目标。根据英国国际战略研究所刊文，20 年全球经济萎缩了4.4%，但全球国防总支出仍达到1.83 万亿美元（+3.9%）。美国务卿布林肯前日表示中美关系是本世纪世界最大地缘政治考验，中国是唯一在经济、外交、军事以及技术领域都拥有实力的国家。根据美21 财年国防授权法案，国防支出为7405 亿美元，创历史新高。再看邻国，印度为645 亿美元（+1.4%），其中现代化建设的费用同比增长19%；日本为520 亿美元（+8.3%）；韩国为480 亿美元（+5.5%）。

因此中美博弈或是贯穿十四五的主题，我国安全形势依然严峻。习主席曾指出要增强使命感和紧迫感，努力实现我军现代化建设跨越式发展。去年10月，在五中全会上更是首次提出“二〇二七年实现建军百年奋斗目标”。我国力争2035 年基本实现国防和军队现代化，2027 年则是对建设成果总结和评估的重要时间节点。而2021 年是我国军队现代化目标的开局之年，随着国防建设的加大投入，十四五有望迎来装备建设高峰。

十四五装备升级列装加速，航空、航天、航发及信息化领域存在较大结构性机会。国防部发言人任国强曾介绍，国防费主要用于4 个方面：1）改善官兵生活福利待遇2）稳步推进武器装备现代化建设和“十三五”规划明确的重大工程、重点项目建设，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备3）保障军事政策制度改革等资金需要4）保障部队战备训练以及执行国际维和、护航等多样化军事任务。随着军改的基本完成，以及装备批产瓶颈问题的解决，十四五军队装备升级列装进度有望加速。我们认为当前装备建设的结构性缺口主要集中于“机”（航空航发）和“弹”（导弹）；航空领域的主力型号在十三五期间已逐渐或已完成定型，发动机等核心配套能力也逐步发展成熟，十四五有望进入批产上量阶段。导弹领域受全球军备竞赛重启、现代战争精确制导化、新装备跟进弹药配套、实战实训消耗增加等因素的叠加影响，有望成为十四五增长最快的领域，导弹产业链配套企业有望在十四五迎来重大成长机遇。

投资建议与投资标的

建议关注十四五期间主战装备及核心配套：航发动力（600893，未评级）、中直股份（600038，增持）、钢研高纳（300034，买入）、航天电器（002025，买入）、航天发展（000547，买入）、中航光电（002179，买入）、振华科技（000733，增持）、中航重机（600765，买入）、楚江新材（002171，买入）、中航电测（300114，买入）、光威复材（300699，买入）、利君股份（002651，未评级）、火炬电子（603678，未评级）、航新科技（300424，未评级）、应流股份（603308，买入）、西部材料（002149，未评级）、三角防务（300775，未评级）等。

风险提示：

交付进度不及预期；装备订单需求不及预期