国防军工行业2020年以来市场表现突出

双循环格局下，国防军工看多“十四五”

国防建设中长期目标明确，短期景气度将延续

建议2021年国防军工行业投资沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行。

国防建设刚需主线：

航空方向推荐中航沈飞，关注中航西飞、洪都航空、中直股份、中航科工；航空发动机方向推荐航发动力，关注航发控制、航亚科技、应流股份；航天特种装备方向关注高德红外、宏大爆破、亚光科技、上海沪工；无人装备方向关注航天彩虹。

内外循环拓展主线：

新材料方向（2021PE约60X）推荐中航高科、光威复材、中简科技，关注西部超导、宝钛股份、西部材料；

电子元器件方向（2021PE约50X）推荐中航光电、航天电器、宏达电子，关注振华科技、鸿远电子、火炬电子；

信息化方向推荐航天发展，关注中国卫星、中国海防、国睿科技、七一二。

风险提示

（1）研发速度不及预期的风险

（2）市场竞争导致营收及利润下降的风险

（3）政策调整风险

（4）主要原材料价格波动风险

军工产品技术复杂、涉及知识技术领域广，研发进展存在不及预期的可能。

国内军工市场逐步降低准入资质要求，使得竞争愈发激烈。从业企业有可能因缺乏竞争力导致市场份额降低，营收及利润下降。

军工企业产销规模与国家国防政策密切相关，若国家调整国防政策，改变国防投入规模，会直接影响到行业产销规模。

受宏观经济及供需情况变化，以及新冠肺炎疫情影响，军工生产所需的主要原材料价格可能出现波动，对生产经营构成风险。