事件:

2021年首个交易日国防军工板块大幅上涨,国防军工指数(中信)收盘涨幅达6.49%,最高达10656.06点，收于10584.66点，达到2015年5月27日以来的最高值。上海瀚讯、全信股份、新光光电、宏达电子、中航机电等多只股票均实现大幅上涨，中航沈飞、航发动力等龙头公司涨停。

点评:

我们认为2021年首个交易日国防军工板块出现大幅上涨是在当前国防军工行业具有长期增长逻辑、市场对于行业的认知向价值投资变化，以及近期有多个催化国防军工发展的事件发生等多重因素叠加作用下出现的。而且我们判断国防军工行业的高景气度将会持续。

多个“小目标”连成“长逻辑”︰十九大报告提出国防和军队建设的阶段性目标为“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展;力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。而目前，通过长期努力，我军已经基本实现机械化，信息化建设也已取得重大进展，国防建设的第一个“小目标”已经实现。十九届五中全进一步提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。基于国家对于国防建设的重要判断和目标的设定，我们认为国家对于国防建设有着明确的、长期的、可实现的规划，2020年、2027年、.2035年、本世纪中叶，多个目标时间点使国防军工行业的发展具有长逻辑。国防预算的逐年增长、新式装备的不断出现均为该长逻辑的力证。

投资理念由“主题投资”向“价值投资”转变:近年来，由于军改等因素影响，国防军工行业发展较为缓慢，上市公司业绩释放及增长较少，市场对于国防军工行业的认知更偏向于“主题投资”，板块上涨周期较短且之后就会出现回落。而目前，由于2020年前三季度板块内上市公司业绩同比出现整体明显增长，而且从订单以及财报中存货、预收账款等项目中可以预判国防军工行业后续的高速、持续发展，市场对于板块的认知在向“价值投资”转变。行业增长的确定性也吸引了市场的关注度及资金流向。

近期多个事件催化,助长国防军工行业投资热情:中央军委主席习近平日前签署命令，发布新修订的《军队装备条例》(以下简称《条例》），自2021年1月1日起施行。《条例》着眼提高装备建设现代化管理能力，优化了装备全系统全寿命各环节各要素的管理流程;立足破解制约装备建设的矛盾问题，构建了灵活高效、竞争开放、激励创新、规范有序的工作制度。我们认为《条例》的施行，能够更好的促进军队装备的研制工作，对产业链及从事军工生产业务上市公司的运转将起到积极的推动作用。2021年1月4日，中央军委主席习近平签署中央军委2021年1号命令，向全军发布开训动员令。中央军委在年初发布开训动员令已连续多年，发布开训动员令也凸显了我军对聚焦备战打仗，深入推进军事训练转型,构建新型军事训练体系，全面提高训练实战化水平和打赢能力的高度重视。

投资建议:我们认为在国防建设需求的持续牵引下，军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展，维持国防军工行业“增持”评级。建议2021年国防军工行业投资沿增长确定性强且增速较快的细分方向进行。航空方向建议关注中航沈飞、中直股份、航发动力;新材料方向推荐中航高科、光威复材、中简科技;电子元器件方向推荐中航光电、航天电器、宏达电子;信息化方向推荐航天发展。

风险提示:防务装备研发速度不及预期的风险;市场竞争导致上市公司营收及利润下降的风险;政策调整风险;主要原材料价格波动风险。