军工行业特点：政府主导、逆周期、资质认证、估值高，政府主导、逆经济周期属性强，国企与民企流动性风险状况差异较大：军队及外贸是军工行业产品的购买方，具有很强的政府主导计划经济属性，整体呈现逆经济周期特性。国有企业较易获得贷款等融资支持，流动性风险小；军工行业坏账情况少，但相关民营企业则回款速度慢，具有一定的流动性风险。

军工装备制造需要相关资质认证，估值较高：军工“三证"即武器装备科研生产许可证（许可认证）、保密认证、装备承制单位资格证书（名录认证）。二级市场估值一直处于较高位。

军工基石稳：加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，全面加强练兵备战据财联社10月29日讯，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议公报发布。全会提出，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一.加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标。要提高国防和军队现代化质量效益，促进国防实力和经济实力同步提升，构建一体化国家战略体系和能力，推动重点区域、重点领域、新兴领域协调发展，优化国防科技非工业布局。

根据《新时代的中国国防》白皮书，构建现代化武器装备体系。完善优化武器装备体系结构，统筹推进各军兵种武器装备发展，统筹主战装备、信息系统、保障装备发展，全面提升标准化、系列化、通用化水平。加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系

投资建议不风险提示

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航天装备领域推荐鸿远电子、睿创微纳、航天发展、紫光国微，航空装备领域推荐中航高科、中航光电、西部超寻、航发动力。

与此同时，我们也建议关注中航沈飞、航天电器、洪都航空、中简科技等。

风险提示：下游需求不及预期，重大政策变化风险，重点公司产能受限等