事件：公司发布半年报，实现营业收入 28.04亿元，同比-39.25%；归母净利润0.24 亿元，同比-87.88%；基本每股收益0.03 元/股。

点评：新能源业务暂未放量，公司2022H1 业绩短暂承压。公司Q2 实现营收/归母净利润18.06/0.39 亿元，分别同比减少41.14%/82.39%。受疫情影响，建材业务量价齐跌；固危废资源综合化利用产品结构调整，营收下降较大。2022Q2 毛利率小幅回落至10.29%，同比下降4.38pct，环比上升6.89pct。水泥及熟料/商砼/固危废资源综合利用/固危废处置分别实现营收6.36/1.65/18.34/1.56 亿元，分别同比下降-24.0%/-35.7%/-40.1%/-32.2%。

剥离建材业务，持续发展低碳环保行业。公司建材行业起家，2015 年纵向延伸建材行业向环保战略转型。受多重因素影响，公司于2022 年7 月通过议案转让全资子公司互助金圆100%股份，实现了剥离建材业务的战略目标，未来公司将增加可动用资金以持续发展低碳环保事业并聚焦新能源行业。环保业务方面，公司意图实现资源整合，固危废资源化处置和稀贵金属综合回收利用齐头并进，与废旧锂电池回收利用业务形成协同效应，实现锂资源产业链与低碳环保产业有机融合。

积极转型新能源领域，深入产业链布局。2021 年涉足新能源材料领域，同时积极拓展收购盐湖项目。国内方面，于2021 年11 月通过收购取得阿里捌千错盐湖锂矿51%股权。根据公司公众号，今年7 月已产出首批精制碳酸锂。该项目2000 吨电化学脱嵌装置产线设备完成了安装调试工作，公司已与客户签订产品预售协议。此外，8000T 碳酸锂的车间将于12 月底全面投产。海外方面，公司已收购阿根廷Laguna Caro 矿权项目，并对Mina:Payo Salvacion 进行排他性尽调，快速高效布局海外项目有助于公司增强在锂原材料资源的竞争力。公司同时建立废旧锂电池全国回收渠道，新能源材料方面实现“上游开采、下游回收、双轮驱动战略”

的运作模式。

维持公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到4.5、17.0、19.5 亿元，同比增长423%、276%、15%，对应估值31、8、7 倍。

风险提示：产能及下游需求不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。