宏观经济：疫情扰动，祸福所依

回顾2020 年年度策略《行稳致远，进而有为》，我们对行业需求做出了整体偏多的判断。今年上半年，新冠疫情使国内经济发展面临前所未有的挑战，中央加大宏观政策调控力度，出台“六稳”“六保”系列政策对冲疫情对宏观经济带来的负面影响。基建逆周期调节再次担起经济托底重任，中央政府无论在宏观财政、货币政策层面，还是重大项目进度推进层面均加大了对基建投资的支持。因此，未来几个季度，对于基建投资需求的判断可以比年初更加乐观一些。在房地产方面，随着宏观流动性进一步宽松以及因城施策的力度加大，房地产销售端回暖迹象已在部分城市陆续显现，土地市场近几月也恢复良好，整体上看，年初作出的“房地产市场将迎来小周期回暖”的判断逐步确认，房地产新开工和投资增速的韧性将有望延续，后端竣工需求无忧。

水泥行业：业绩稳增，估值修复

行业“新均衡”的运行体系经受住了疫情的考验，去年三、四季度批复的重点项目建设仍将延续，疫情期间稳增长相关的财政、货币政策还将持续发力，因此对今年下半年乃至明年上半年的水泥需求判断较年初更加乐观一些。此外，近年来龙头股息率提升，盈利稳定性加强，估值仍有进一步提升空间。推荐海螺水泥、天山股份、祁连山、上峰水泥、万年青、塔牌集团、宁夏建材、华新水泥、冀东水泥。

玻璃行业：盈利恢复，科技升级

随着行业冷修不断推进以及下游需求的稳步恢复，疫情带来的行业库存压力逐步缓解，二季度企业盈利回升速度超市场预期。整体来看，下半年竣工需求有望逐步转暖，产能仍有小幅边际收缩，企业科技升级有望迎来全新突破，建议关注行业龙头标的，推荐旗滨集团、信义玻璃

其他建材：旧改提振，产业赋能

尽管其他建材各细分品类行业格局均较分散，但集中度加速提升趋势已现；老旧小区改造加速推进，带动存量市场翻新需求，根据我们测算，全国老旧小区基础类改造对防水材料、涂料、管材及保温材料的市场需求分别为249 亿元、566 亿元、366 亿元、332 亿元；地产集中度提升&精装占比持续提升，带动市场向B 端建材龙头企业倾斜，地产产业资本赋能产业链优质企业，看好建材家居龙头长期成长空间。推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材、雄塑科技