事件：

财政部印发《城市管网及污水处理补助资金管理办法》（以下简称“管理办法”），对中央财政安排支持城市管网建设、城市地下空间集约利用、城市污水处理设施建设、城市排水放涝及水生态修复的转移支付资金管理进行规定。

投资要点：

管理办法聚焦水环境相关的补助资金发放与使用。管理办法中明确，补助资金将用于支持海绵城市建设试点、地下综合管廊建设试点、城市黑臭水体治理示范、中西部地区城镇污水处理提质增效等水环境治理相关的事项。补助资金由财政部会同住建部负责管理，住建部负责提出资金安排建议，财政部负责确定补助资金年度规模与分配方案，并拨付资金。部门间分工明确，确保补助资金规范发放和使用。

黑臭水体治理进入攻坚，污水提质增效聚焦管网建设。2018 年70 城市新发现黑臭水体274 个。生态环境部2019 年5 月组织的第一阶段统筹强化监督情况显示，31 个省份116 个城市中有38 个城市黑臭水体消除比例低于80%，占比达到33%。污水管网跑冒滴漏是黑臭水体反复的重要原因，也是污水处理提质增效的重要关注点。目前全国供水管道长度大约100 多万公里，污水管道长度60 多万公里，供水与污水管道相差较大，1 公里污水管道平均投资300 万测算，超过1 万亿的投资空间。年运营维护费用约3-10 万公里，管网运维空间有望达到120-400 亿元。

以黑臭水体、污水处理提质增效的水环境治理有望加速推进。管理办法规定补助资金的整体实施期限不超过5 年，其中海绵城市建设及地下综合管廊建设试点于2019、2020 年开展政策收尾。城市黑臭水体治理示范2020 年底到期结束。中西部地区城镇污水处理提质增效2021 年底到期结束。结合住建部较早时印发的《城镇污水处理体质增效三年行动方案（2019-2021 年）》，进过3 年的努力，要达成地级及以上城市建成区基本无生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体。预计2019-2021 年将是黑臭水体治理、污水处理提质增效的加速推进期。

维持行业“推荐”评级：此次管理办法印发，对水环境相关的补助资金进行规范，将加速释放黑臭水体治理及污水处理管网建设需求，维持行业“推荐”评级，建议重点关注水环境治理细分板块。

重点推荐个股：建议关注水环境治理在手订单充足的国祯环保；深耕中小城市的污水综合治理的中持股份；污水处理资产有注入预期的中原环保；污水处理在西部地区领先的兴蓉环境。

风险提示：政策推进不达预期风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。