本报告导读：

核心开发商1 月销售额同比增长54.58%，销售均价同比出现2.42%的上升；拿地集中度仍然处于高位，强度出现较大分化

摘要：

l1月监测龙头房企销售额与销售面积同比继续大幅增长。1月监测的15 家龙头房企销售总额3709.27 亿元，同比增长54.58%，环比增长1.43%；销售面积3047.11 万平，同比增长50.93%，环比增长13.36%。

龙头房企2018 年首月延续了2017 年的良好态势，业绩靓丽，呈现出销售额与面积齐升的情况。

龙头房企拿地持续发力，积极拓展一线城市土储资源。1 月监测的13 家龙头房企（受数据来源影响，融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细）拿地总建面同比大幅增加38.54%，至2276.12 万平；其中碧桂园拿地总建面远超其它房企，达870.85 万平，主要系其在三线城市大量拿地。从拿地结构来看，1 月一线城市有多幅地块出让，碧桂园、保利地产、中国海外发展、招商蛇口等龙头房企积极参与购买，合共补充一线城市优质土地储备资源268.11 万平，同比增长79.99%。

1 月拿地集中度小幅度下滑，龙湖地产、碧桂园与新城控股1 月拿地强度最高。我们监测的13 家龙头房企拿地集中度由2017 年12 月的34.72%下降到2018 年1 月的33.40%，略高于2017 年同期的30.57%，主要是受到推地节奏的季节性波动影响。通过当月拿地权益建面/过去12 个月移动平均销售面积来衡量房企当月的拿地强度，1 月龙湖地产、碧桂园与新城控股拿地强度最大（新城控股2017 年12 月为第一）。经历过2017 年全年开发商积极回补库存之后，目前部分龙头开发商仍然在积极获取土地资源，但龙头之间开始出现一定的分化。

1 月龙头房企积极拓展海外渠道进行融资。1 月，碧桂园成功发行合计8.5 亿美元优先票据，龙湖地产合共发行8 亿美元优先票据。碧桂园与恒大亦通过配股及可转债进行港元融资。在国内融资渠道收紧的背景下，龙头房企借助本身品牌优势积极通过海外渠道进行融资，渠道顺畅，资金情况良好。

2018 年房地产行业仍有较大机遇，重申强者恒强。2017 年因为土地改革切换的商业模式，地产进入类制造业模式，并带来估值体系从NAV 切换为PE（不是PB）。同时缘起土地改革，估值中枢则由利润率（护城河）中枢抬升带来。推荐盈利能力较强的全国性龙头公司华夏幸福、保利地产、万科A、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、荣盛发展，受益金地集团、阳光城