2024 年第三季度，公募基金板块持仓比例回落。截至 2024Q3，公用事业板块基金重仓持股市值比例为2.52%，较2024Q2减少0.30pct。2024Q3公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.54%，基金对于公用事业板块的超配比为-1.02%，板块处于低配状态，持仓比例有较大提升空间。

2024 年第三季度，公募基金持仓以央企电力龙头为主，持仓集中度高。

截至 2024Q3，公用事业行业公募基金重仓总市值为 666.4 亿元，其中市值前十的有长江电力（434.2亿元）、中国核电（38.9亿元）、川投能源（26.7亿元）、国投电力（26.2 亿元）、华能国际（25.1 亿元）、华电国际（15.4亿元）、华能水电（14.0 亿元）、浙能电力（10.6 亿元）、三峡能源（10.6亿元）、中国广核（9.9 亿元）；重仓前 3 名、前 5 名、前 10 名个股占重仓公用股总市值比例分别为 74.9%、82.6%、91.8%。

2024 年第三季度，公募基金大幅减仓火电、核电板块。2024 年第三季度，公募基金对火电、核电龙头减持幅度较大，其中皖能电力、内蒙华电、华电国际、中国核电、中国广核减仓股数占总股本比例分别为 4.4%、2.3%、1.7%、1.8%、0.8%。我们预计主要是由于市场担忧 2025年中长期电价下降，此外也与市场风格转向有关。

2024 年第三季度，公募基金加仓板块较为分散。2024 年第三季度，公募基金主要加仓长江电力、佛燃能源、中闽能源、广州发展等个股，加仓股数占总股本比例分别为0.8%/0.8%/0.7%/0.2%，加仓板块较为分散。我们预计加仓长江电力主要是由于水电龙头业绩确定性，加仓中闽能源主要是预期大股东福建省投资集团优质海风资产注入。

10月 30 日，国家发改委、工信部等六部门联合发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。《意见》提出 2025年、2030 年全国可再生能源消费量分别达到11亿吨标煤、15亿吨标煤以上。2023年我国能源消费量为57.2 亿吨标准煤，过去 5 年复合增速为 3.92%，如果假设该增速维持不变，那么2025年、2030年我国能源消费量有望分别达到 61.8、74.9亿吨标准煤，由此计算可再生能源消费量占比将分别达到18%、20%。

投资策略：全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国核电等。风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。