事件：国务院总理李强8月19日主持召开国务院常务会议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会议同时强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。

核电审批自2019年重启以来有所加速，此次单次核准数量超预期：2011年日本福岛核泄漏后，国内核电审批速度放缓乃至暂停。2019年，核电审批重启，2019-2023年每年新核准核电机组4、4、5、10、10台。2024年8月19日，国务院常务会议核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，具体包括中广核陆丰#1、#2机组，单机容量1245MW；中广核招远#1、#2机组，单机容量1214MW；中广核苍南#3、#4机组，单机容量1215MW；中国核电江苏徐圩2台“华龙一号”压水堆核能发电机组（单机容量1208MW）和1组高温气冷堆核能发电机组（装机容量660MW）；国家核电广西白龙#1、#2机组，单机容量1250MW；共计11台机组、装机容量12.9GW，单次核准数量超过2022/2023年全年水平，超出市场预期。

核电进入积极有序发展新阶段，预计25年、30年装机将达到70、110GW：

2021年3月的《政府工作报告》中提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，为近10年来首次使用“积极”一词对核电进行政策表述。在“碳中和”的大背景下，我国提出2030年非化石能源消费占比达到25%的承诺，核电有望迎来新一轮发展机遇期。《“十四五”现代能源体系规划》提出，2025年核电在运装机达到70GW：中国核能行业协会在《双碳目标下中国核电发展研究》中预测，2030年、2035年中国核电装机容量将分别达到110GW和150GW。而截至2024年6月30日，我国在运核电机组58.2GW，对应25、30、35年装机弹性分别为20%、89%、158%，核电行业具备长期成长性。

四代核电技术再落一子，关注技术选代对行业的正向驱动：从核电站技术演变来看，主要可划分四代技术，目前三代堆为我国在建主流。2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程商运投产，标志着我国四代核电技术达到世界领先水平。而此次核准的中国核电江苏徐圩高温气冷堆核能发电机组是我国在四代核电技术上的又一次突破。除此之外，国内目前还有山东海阳辛安项目、东华茂名项目等储备项目，未来高温气冷堆项目有望加速落地。

四代技术相比三代技术具备诸多优势，包括电站可利用率提升、单位容量投资成本降低、建造周期缩短、严重事故放射性物质释放频率显著下降等，技术升级带来的经济效益和安全性提升有望对核电行业的长期发展形成正向驱动。

投资建议：核电作为清洁低碳的基荷电源，且受限于自身运行特征，利用小时数较为稳定，因此，其装机容量的增长将直接体现为发电量的增长，叠加上网电价端相对稳定，核电机组核准数量超预期奠定行业长期成长性。在此基础上，考虑到我国核电运营呈现稳定的双寡头竞争格局，因此我们看好核电机组核准、投产对相关企业的业绩拉动，重点推荐中国广核、中国核电等。

风险提示：项目建设进度不及预期的风险；上网电价下调的风险；原材料成本上升的风险等。