核心观点

5 月地产销售降幅有所收窄，商品房销售面积同比下降20.7%，降幅较4 月收窄2.1 个百分点。4 月30 日政治局会议首提统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，随后包括上海、广州、深圳在内的核心城市密集落地限购放松、首付比例下调等政策优化，同时中央和地方层面包括收储、以旧换新在内的消化库存举措密集出台，有望助力需求的进一步释放。行业资金面与投资压力仍存，5 月行业到位资金同比下降21.8%，开发投资额同比下降11.0%，降幅均较上月扩大0.5 个百分点；后续供需两端持续的政策支持有望缓释下滑压力。

统计局公布2024 年5 月房地产市场运行情况，5 月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为7390 万平方米、9704亿元、6580 万平方米、3385 万平方米，同比增速分别为-20.7%、-11.0%、-22.7%、-18.4%，前值分别为-22.8%、-10.5%、-14.0%、-19.1%。

销售降幅有所收窄，政策持续助力需求释放。5 月地产销售降幅有所收窄，商品房销售面积同比下降20.7%，降幅较4 月收窄2.1个百分点。4 月30 日政治局会议首提统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，随后包括上海、广州、深圳在内的核心城市密集落地限购放松、首付比例下调等政策优化，同时中央和地方层面包括收储、以旧换新在内的消化库存举措密集出台，有望助力需求的进一步释放。

投资与资金面压力仍存，供需两端政策支持有望缓释下滑压力。

5 月行业资金面压力仍存，到位资金同比下降21.8%，降幅较上月扩大0.5 个百分点；5 月房地产开发投资额同比下降11.0%，降幅较上月扩大0.5 个百分点，主要受房企拿地与新开工低迷影响，5 月百城宅地成交金额同比下降67.5%，新开工面积同比下降22.7%，降幅较上月扩大8.7 个百分点。随着需求端支持政策逐步落地为销售带来的支撑，以及供给端融资协调机制为行业资金面带来的改善，房企拿地开工意愿有望回升，缓释投资下滑压力。

看好支持政策落地带来的行业性机会。前期密集出台的限购放松、首付比例下调、收购库存用于保障房等积极举措正逐步落地，共同助力需求恢复，核心城市与二手房市场有望率先受益。重点推荐 A 股：招商蛇口、华发股份、建发股份、滨江集团、招商积余、城建发展，港股：华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股、贝壳-W。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。