电网投资也具有周期性，07年是电网投资增长的高峰期

电网投资的周期性是比较明显的，本轮周期的高峰出现在06-08年，就证券市场而言，预期可能会提前至07年。

电力设备细分行业增长的潜力各不相同

输配电一次设备技术成熟、竞争厂商繁多，中低压一次设备依然供过于求，高压一次设备厂商具有增长潜力。由于具有较高技术壁垒，高端电力自动化系统竞争者相当有限，因此二次设备龙头企业业绩增长值得期待。

原材料价格和电网工程造价对对电力设备行业产生不小的影响

除了取向硅钢价格维持高位外，其他金属价格都有可能下降。我们认为原材料价格变化对一次设备会有一定影响，对变压器影响最大；二次设备行业基本上不受影响。

电网工程的决算通常比预算低10%，因此"十一五"电网投资落实到位的投资最终可能不到1万亿元。同时我们认为，电网工程单位造价的变化不会象电力环保建设那样出现大的变化。

国内电力设备行业的集中度亟待提高

国内发电设备企业行业集中度不断提升，输变电一次设备企业靠自我发展相对缓慢；二次设备行业的集中度比较高。但是与全球态势相比，国内企业的规模仍然偏小、缺乏整体竞争力。

行业整体估值并不高、节能和并购将成为重点投资主题

从国际比较来看，国内电力设备行业的相对估值并不是很高，未来的估值也在合理区间。节能的产业环境非常有利于相关企业发展，世界上普遍采用电力电子技术做为电力节能技术，SVC和高压变频装置是我们重点关注的产品。并购的问题比较复杂，我们借助P/S指标提供了大致的思路。

重点关注公司

国电南瑞、国电南自、许继电气、平高电气、特变电工、万家乐。