本周行业观点

本周，机械板块上市公司持续披露2017 年半年报。从半年报业绩表现来看，机械行业出现了持续的全局性回暖的局面，专用设备、工程机械、冷链物流、3C 自动化与重型机械领域业绩提升显著，我们建议持续关注以上板块的走势与表现。根据我们的整理，2017 年上半年机械板块净利润同比增长逾50%，带动板块整体估值倍数下降，根据中信行业分类，中信机械板块滚动市盈率（整体法）由2016 年年报统计口径的118.97 下降到2017 年中报统计口径的78.55，下跌33.97%，我们认为，伴随着机械行业整体的全局性、持续性回暖，2017 年年报统计口径市盈率有望继续快速下降，板块估值趋于合理，投资价值值得关注。

此外，近期创业板触底反弹，部分机械个股成长性较强、业绩增长较为确定、位于创业板且前期被错杀，我们建议持续关注以上个股的投资机会。

风险提示：宏观经济下行风险；我国制造业转型升级不及预期；工程机械、重型机械企业业绩不及预期。

本期【卓越推】大冷股份。

大冷股份（000530.sz） （2017-9-1 收盘价7.39 元）核心推荐理由：

1、各项业务平稳发展。2017 年上半年，大冷股份实现营业收入10.02 亿元，同比增长20.64%；实现归属于母公司净利润0.98 亿元，同比增长39.11%。报告期内，公司整体搬迁改造工作顺利完成，2017 年5 月7 日，公司新厂区—冰山双D 港工业园正式开园，位于国家级新区——大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6 月26 日，国务院总理李克强到公司新厂区实地调研，对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面，武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成，新产品收入同比增长50%以上；成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统，战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好，签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同，合同总金额约1.6 亿元；与广州万达签订首个高端室内雪场项目，冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域，与天津二商签订首家机房托管合同，开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河，维保收入同比增长50%以上。

2、利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内，受益于公司管理效率有效提升，公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT，成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外，报告期内公司出售150万股国泰君安股票，获得投资收益2747 万元。

3、富士冰山实现产能翻番，冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内，大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级，产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外，大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发，并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产，产能从5 万台/年扩张到10 万台/年。2016 年全年富士冰山无人售货机销量达3 万台，累计销量达12 万台，我们认为，富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外，2017 年4 月，冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份，有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示，未来冰山集团将逐步转型为投资平台，优质资产将择机注入大冷股份。

盈利预测和投资评级：我们预计大冷股份2017 年至2019 年的EPS 分别为0.27 元/股、0.33 元/股和0.38元/股。考虑到冷链物流行业快速发展；大冷股份行业龙头地位稳固；股权激励到位、运营优势凸显；集团资产有强烈注入预期，我们维持大冷股份“买入”评级。

风险提示：公司获得大订单；冰山集团资产注入预期；新产品研发取得突破性进展。

相关研究：《各项业务稳中有进，管理效率提升显著增厚业绩》；2017.08.28《冷链先锋“新大冷”》

2017.07.12。