投资要点：

1. 制冷业务快速增长，母子公司新业务得到有效推进 报告期内，公司实现营业收入10.02 亿元，同比增长20.64%。二季度单季度实现营业收入5.29 亿元，同比增长39%，释放增长信号。

公司收入主要由制冷空调业务贡献，该业务实现营业收入9.88 亿元，同比增长19.99%，毛利率17.92%，同比下降1.39 个百分点。

我们认为，制冷空调业务的增长主要是公司多项新型业务得到成功推广所致。其中，子公司武新制冷新产品示范全国区域布局基本完成，天然气管网压力能发电及冷能回收系统已在数个应用项目中得到有序推进，新产品收入同比增长50%以上。子公司冰山服务公司运用冰山物联网云平台，拓展新服务事业领域，与天津二商签订首家机房托管合同，维保收入同比增长超过50%。此外，子公司冰山工程公司在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域均实现较好订单增长。

2. 期间费用略有增长，投资收益同比提升

报告期内，公司期间费用共计1.84 亿元，同比增长11%。其中，销售费用、管理费用为0.44、1.10 亿元，同比分别增长3.55%、1.31%，财务费用0.30 亿元，同比增长96%，财务费用增幅较大的主要原因：公司子公司冰山国贸上年同期汇兑收益较大，导致去年同期基数较低。

报告期内，公司实现投资收益0.88 亿元，同比提升15.79%，主要原因是公司处置可供出售金融资产增多。

3. 冷热产业链布局成效显现，联营公司贡献新增长点 公司联营公司成功打造数项新业绩增长点：1）松下压缩机新开发的轨道交通空调用卧式涡旋压缩机在地铁、轻轨等领域开拓效果明显。海外市场拓展取得新成效，欧洲市场收入同比增长约50%；2）松下冷链积极拓展零售、医疗细分蓝海市场。便利店事业方面，新开发顺丰、北京7-11 等客户，收入同比增长28%。在生物医疗事业方面，产品在医院、血站、科研等领域收入同比实现50%以上增长；3）富士冰山全面实现产品智能化升级，除饮料机外，已完成大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种的开发，并陆续开始量产。富士冰山全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产，产能实现翻番，可更好应对急速成长的无人售货商机。公司在冷热产业链的布局持续完善，未来有望充分受益行业增长。

4. 盈利预测：

预计2017-19 年，公司实现归母净利润2.3、3.1、4.2 亿元，EPS0.27、0.36、0.49 元，对应PE 28X、21X、15X，给予“推荐”评级。

5. 风险提示：

制冷设备行业需求增速不及预期。