报告摘要：

事件：公司今日发布中报，公司上半年实现营业收入10.02亿元，同比增长20.64%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长39.11%。从单季度来看，一季度实现归母净利润0.34亿元，同比增长30.44%；二季度实现归母净利润为0.65亿元，同比增长44.02%。

点评：

母子公司群业绩及费用持续改善。2014年新董事长上任，一直致力于解决公司体制和机制的问题，目前已经取得初步成效，自去年四季度开始母子公司营业利润开始扭亏，今年上半年母子公司继续稳步增长，实现营业收入10.02亿元，同比增长20.64%，销售费用率和管理费用率分别为4.38%、10.93%，较去年同期分别下降0.53 个百分点、1.96个百分点，综合下来，母子公司整体实现营业利润1026万元，占总营业收入1.03%，继续保持改善势头。目前公司已完成员工持股计划以及集团层面的管理层持股，员工、管理层与公司的利益深度绑定，未来有望持续改善。

投资收益占比有一定幅度下滑，主要原因：

1、联营合营企业群投资收益有较大下滑。上半年，公司联营合营企业实现投资收益4868万元，较去年同期相比下降18.85%，联营合营企业收入占总的营业收入4.87%；

2、可供出售金融资产处置及持有收益平滑联营合营企业业绩的下滑。

公司可供出售金融资产为持有的国泰君安股票，上半年可供出售金融资产处置实现收益2747万元，持有期间实现收益1146万元，总计实现收益3893万元，占营业收入3.88%。

公司盈利能力小幅提升。受母子公司群业绩持续改善及投资收益的增长，上半年公司归母净利率为9.80%，较去年同期提升1.15 个百分点。

投资建议与评级：预计公司2017-2019 归母净利润为2.21亿、3.01亿和3.88亿， PE 为29 倍、22 倍和17 倍，给予“增持”评级风险提示：公司费用增长失控；制冷设备行业恶化