步入新零售时代，冷链装备龙头企业再增新亮点：预计未来无人零售对传统线下零售的替代将成为一种趋势，打开其中硬件设备自动售货机等市场需求空间。1）公司联营公司富士冰山为自动售货机龙头企业，目前市占率达到70%以上，第二工厂已经顺利完成，预计产能能够达到100000 台，同时深度绑定像农夫山泉、可口可乐等大客户，开拓新VIP 客户—娃哈哈，预计每年带来20000 台自动售货机的需求量。智能白酒自贩机完成开发，打入白酒零售细分领域。大型食品机和咖啡机开始批量销售。2）松下冷链的超市陈列柜、饮品展示柜等冷链产品以及智能店铺系统，均可有效配套，并占据先发优势。3）自动售货机量起来对子公司业绩也有拉动，如一些零部件钣金件是子公司来供。

机制已理顺，新大冷扬帆起航动力十足： 1）实施股权激励，打造利益共同体：公司2014 年和2016 年先后推出两期股权激励，激励范围包括董事长及中层管理人员等，总人数达到152人，总股数达到2303 万股。2）2015 年公司公告无实际控制人制度，公司运营潜能有望实现进一步释放。3）2015 年公司管理层持股平台对集团增资，持股比例达到20.2%，管理团队话语权进一步增强，形成集团与上市公司利益共同体；内生增长与资产注入并行，公司业绩增长有望超预期。1）内生方面通过收入端和费用端双重管控，母子公司盈利从2016 年第四季度开始改善，从2017 年开始改善效果将更加明显。2）集团公司优质资产持续注入预期强烈，2017 年一季度公司启动了对冰山集团优质股权首批收购，收购冰山集团所持冰山国贸、冰山金属技术股权。集团直接持有与冷热产业相关优质股权，预计在条件成熟时择机分批注入上市公司，完善冷热产业链条。

盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年归母净利润为2.55、3.59、4.74 亿元，同比分别增长42.6%、40.8%、32.1%，对应EPS 为0.29、0.39、0.51 元，对应PE 分别为26.6、18.9、14.3倍，给予强烈推荐评级。

风险提示： 冷链行业发展低预期，公司新产品推广低预期