投资要点

公司是制冷行业龙头，已实现冷链全产业链覆盖。公司是我国第一家制冷行业上市公司，主要覆盖工业制冷、食品冷冻冷藏、中央及商用空调、制冷部件和工程服务五大领域，可以为客户提供包括设计、制造、安装、维保等在内的一揽综合解决方案服务。

公司产品覆盖冷链各阶段，竞争力强，超市陈列柜市占率40%左右，自动售货机市场占有率约70%。

我国冷链行业将迎来快速发展期，政策落地指明方向。2015年，我国果蔬、肉类和水产品的冷链流通率分别为22%，34%、41%，距离发达国家近100%的易腐食品冷链流通率仍有很大差距。我国人均冷库面积仅为美国的1/6，公路冷藏车保有量仅为日本的1/10，农产品运输环节损耗率达25%至30%。2015年冷链潜在物流总额中，肉类及肉制品达到4916.25亿元，同比增加4.3%；水产品达到3397.88亿元，同比增加10.34%。

我国冷链行业有很大发展空间。随着国务院办公厅发布《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》，将显著催化我国冷链行业发展。

公司是冰山集团唯一上市平台，具备优质资产注入预期。冰山集团优质资产众多，整合空间大。从2015年起，公司已接受集团受让多家子公司股权，未来有望并入BAC公司、林德工程公司（两家）以及斯频德公司等冷热相关优质企业，公司有望和集团继续努力将与冷热相关的优质资产继续注入上市平台。

管理层与公司利益深度捆绑，公司管理高效、目标明确。公司已推行两期员工持股，且中慧达对公司持股比例达到20.2%，管理层利益与公司利益深度捆绑。公司通过改进生产线、精简管理人员、处理废旧资产、整合同类公司等方式以降低费用率，提高盈利能力。公司通过设立独立工程公司和服务公司来加快公司盈利模式转型。公司远期目标明确，在能源回收、分布式能源和大数据等方面，公司布局已经初见成效。

估值与评级：公司是国内冷链行业龙头企业，实现冷链行业全产业链布局，作为冰山集团唯一上市平台，中长期存在优质资产注入预期。此外，公司注重大数据采集和相关应用发展，具备长期发展潜力。预计公司17-19年EPS 分别为0.38/0.50/0.62元，对应当前股价25x/19x/15x，给予“增持”评级。

风险提示：冷链发展低于预期，新产品推广不及预期。