事件：

公司2016 年实现营业收入17.79 亿元，同比增长10.70%，实现归母净利润1.79 亿元，同比增长37.47%，EPS 为0.31 元。公司2017 年一季度实现营业收入4.75 亿元，同比增长18.53%，实现归母净利润3330 万元，同比增长30.44%。

点评：

报告期内，公司营业收入及净利润均实现增长，超额完成净利润同比增长10%的发展目标。其中联营公司合计贡献了1.3亿元净利润，同比增长3.63%。子公司冰山空调在医药和汽车等领域深挖客户环保需求，积极参与空气治理工程，废气处理和新能源空气管理等新业务领域营收占比超过30%。冰山工程公司实施增资及资质升级，订单同比大幅增加，未来将成为大冷主要的收入来源点。武新制冷研发的新型膨胀发电机组进入系列化推广阶段，我国首套天然气管网双级螺杆压力能发电及冷能回收系统开机调试成功——公司新产品示范点在全国的区域布局基本完成，战略转型迈出坚实步伐。

整体面貌焕然一新，盈利有望快速增长：

继二期股权激励计划确定实施、中慧达增资大股东冰山集团后，大冷股份已实现“员工+公司+大股东”三方利益绑定，且“工程+服务+投资”

三平台战略布局日渐完善，整体面貌焕然一新。2016年，公司将联营电子控制配套件厂商——三洋明华转变为全资子公司以提高产品智能化水准。

收购冰山菱设并增资5361万元，打造速冻设备制造基地，组建松下冷机以更好为客户提供氟冷链系统综合解决方案。增资联营企业富士冰山，将其产能由 5万台/年提升至10万台/年以扩大自动售货机市场份额。公司整体结构不断优化，伴随服务及投资平台的投入使用，后续发展值得期待。

目标价15 元，维持“买入”评级：

我们预计2017 到2019 年EPS 分别为0.36 元，0.50 元，0.63 元，目标价15 元，维持“买入”评级。

风险提示：

公司经营发展不及预期的风险。