国新办10 月12 日举行新闻发布会（中国政府网），财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，我们解读如下：

财政与货币政策双双力度加大。9 月下旬新一轮政策周期开启，货币政策、金融政策、地产政策、资本市场政策等陆续落地。财政政策亦是本轮政策周期的重要一环，主要涉及4 个方面：加大力度支持地方政府化债，运用专项债等推动地产止跌企稳，发行特别国债支持国有商业银行补充核心一级资本，保基层、保基本民生、保就业等。虽未提及具体的规模，但充分向市场展示财政刺激的意愿和能力，提振市场信心。

机械行业基本面仍在左侧。从中报的整体情况来看，受到国内外需求双弱的影响，大部分板块报表在边际走弱，也体现出了当前的经济特征。

一是总需求不足，以工程机械为例，除了土方机械外，混凝土、起重机需求仍然疲软，也导致内销整体低于预期。二是居民和企业部门资产负债表扩张动力偏弱，以通用自动化为例，微观层面上市公司订单增速边际变化不大，PPI 仍在底部震荡，库存水位略有抬升。根据Wind，3344家A 股制造业上市公司24Q2 单季度资本开支同比下滑13.8%，达到12 年以来的低点。景气度有改善的，以全球定价的上游类资产为主。

中央财政成为新的政策动力。今年我们提出”从过去信贷扩张旧模式向广义财政新模式“切换的观点，中央财政带来的增量需求，目前看起到了至关重要的作用。比如去年增发国债的省际分布情况，与今年挖机内销销量的区域分布保持高度一致。从近期挖机的数据来看，景气度逐渐从小挖向大挖传导，矿山、水利、铁路等广义基建开始发力，广义财政支出形成核心驱动力，也应该成为资本市场的跟踪方向。

机械行业顺周期属性较强，考虑到近期政策端力度明显加大，货币政策及财政政策组合拳已经推出，有望带动行业基本面的变化。

投资建议：一是股价在低位且有变化的方向。近期货币政策组合拳+美元降息释放市场流动性，估值端短期迎来回升，风险偏好提升的背景下，低位+成长股方向有望迎来估值拔升。建议关注人形机器人、通用装备、半导体设备等板块，关注汇川技术、杭氧股份、伊之密、安徽合力、杭叉集团、中微公司（和电子组联合覆盖）、绿的谐波、北特科技、三花智控、华峰测控等。

二是基本面已经出现改善迹象的领域。资产价格的决定性因素仍在基本面，也决定了本轮行情的持久度。关注上游资源品+出口链条、工程机械、电梯、农机。关注三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、中国船舶、中国动力、中船防务、巨星科技、纽威股份、泉峰控股等。

风险提示：宏观经济变化导致行业需求波动的风险；货币政策及财政政策不及预期的风险；原材料价格大幅波动；汇率波动的风险。