公司发布24 年一季报，24Q1 实现收入9.01 亿元/yoy+89%、较19 年恢复度50%，实现归母净利润0.24 亿元/yoy+177%、较19 年恢复度22%，扣非归母净利润0.24 亿元/yoy+240%。

24Q1 毛利率20.8%/yoy-5.7pct、较19 年+6.8%，费用端同比有所改善，24Q1公司销售/管理费用率分别为7.6%/9.0%、同比分别-0.5/-6.2pct，主要系收入规模大幅增加而费用相对固定。得益于费用项的有效控制，公司归母净利率同比提升0.8pct 至2.7%。

24 年为出入境游快速恢复的一年，公司计划加快出境游供应链重构力度，提前部署出境交通和旅游资源，聚焦高价值群体进一步完善产品层级及系列，同时，整合粤港澳大湾区和全国目的地的入境游地接资源，联动公司旗下海南特区国旅成熟的入境游接待体系。公司在文旅业务上持续创新，与亿航智能以智能自动驾驶飞行器在文旅产业的应用为切入点，共同构建“旅游+”产业合作。

盈利预测与投资建议：我们看好后续出境游市场的持续恢复，公司作为具备地域品牌力和美誉度的旅游运营商预期将实现快速修复。我们预计公司2024-2026 年收入分别为64.94/78.53/85.84 亿元，同比增长91%/21%/9%，归母净利润分别为1.93/2.73/2.79 亿元，同比增长180%/42%/2%，当前股价对应PE 分别为36/25/25X，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，居民出行恢复不及预期风险，消费力恢复不及预期风险。