事件：

公司发布2024年 半年报，2024年上半年公司实现总营业收入 149.5亿元（同比+16.5%），归母净利润4.2 亿元（同比+15.9%）；其中，2024年Q2 公司实现营业收入90.1 亿元（同比+15.4%），归母净利润2.6 亿元（同比+10.2%）。

点评：

海外业务发展迅速，空冰洗竞争力日益增强。2024 年上半年公司空调业务营收85.0 亿元（同比+21.5%），冰箱业务营收46.1 亿元（同比+12.4%），洗衣机业务营收7.8 亿元（同比+40.7%）。从区域看，国外营收48.2 亿元（同比+23.6%），国内营收101.3 亿元（同比+13.4%）。公司产品持续升级迭代，冰箱围绕能效升级的欧洲市场，增速较快的亚非拉市场推出了更契合当地需求的产品；洗衣机中高端产品竞争力增强，超薄滚筒产品实现核心客户突破；空调主打节能，市场响应速度更加敏捷。

原材料价格上涨影响毛利率，国企改革赋能高质量发展。受原材料价格上涨影响，2024 年上半年公司家电业务毛利率为11.0%，同比减少1.6pct。分业务看，冰箱业务毛利率为17.1%，同比减少1.2pct；空调业务毛利率为6.9%，同比减少1.9pct。2024 年上半年公司存货为35.7 亿元，流动资产占比为19.6%，去年同期存货为23.0 亿元，流动资产占比为15.0%；存货增加主要为空调淡旺季备货，以旧换新政策所致。公司围绕“党建引领，价值导向”，结构升级和营销转型变革方面持续高质量发展，经营业绩有望持续提高。

账上现金充裕，分红潜力大。截止报告期末，公司货币资金90.5 亿元，交易性金融资产10.9 亿元，现金保持充裕。

盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新，我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为274.7/310.7/343.5 亿元，同比增长13.3%/13.1%/10.6%；归母净利润为8.7/9.8/11.4 亿元，同比增长17.0%/13.5%/16.3%。维持评级，给予“买入”评级。

风险提示：原材料上涨，汇率波动加大，业绩预测和估值不达预期