事件：

长虹美菱发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入 242.48亿元（同比+19.95%）；归母净利润7.41 亿元（同比+203.04%）；2023 年Q4公司实现营业收入50.80 亿元（同比+4.96%）；归母净利润2.42 亿元（同比+194.22%）。

点评：

冰箱业务稳健增长，品类日益丰富。2023 年公司冰箱和冰柜业务实现营业收入90.88 亿元（同比+18.57%），毛利率为19.05%，同比增加1.86pct。冰箱业务围绕“鲜、薄、窄、嵌”的产品升级思路，推出多款结合AI 技术的嵌入式和十字冰箱，依靠“精品+精爆品”的产品策略，充分提高了用户体验。

空调业务OEM 和电商增长迅速，产品质量不断提升。2023 年公司空调业务实现营业收入115.66 亿元（同比+18.24%），毛利率为8.94%，同比减少1.40pct。空调产品通过差异化定位切入市场，打“卧室就选全无尘，客厅就选客餐柜”两张产品名片，线上聚焦爆品策略，主推“熊猫懒”柜机和QW 挂机；线下打“全无尘”和“客餐柜”，产品差异化竞争力稳步提升。综合来看，全年实现了电商业务、增量业务和OEM 业务快速增长。

洗衣机和小家电推出多款爆品，产品力持续提高。2023 年公司洗衣机业务实现营业收入13.29 亿元（同比+76.37%），小家电和厨卫业务实现营业收入18.49 亿元（同比+16.16%）。洗衣机定位超薄和大筒径，依靠高质量电机打造“净”的消费心智，实现了内外销的突破，收入和盈利能力大幅提高。小家电业务聚焦茶饮、清洁和燃热三个方向，打造核心产品提高竞争力，小箱体系列茶吧机成为行业爆款。

盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新，我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为280.1/320.3/358.4 亿元，同比增长15.5%/ 14.3%/11.9%；归母净利润为9.0/ 10.4/ 12.4 亿元，同比增长21.9%/ 14.7%/19.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料上涨，汇率波动加大，业绩预测和估值不达预期