铁路（维持看好）：风险释放，估值回落，重拾稳健

11月，我们维持铁路板块的长期看好，板块目前处于业绩风险释放之后的相对低位，虽然无法预期风险完全出尽，但是三季报中公司也显示出一定的企稳迹象。临近中央会议，政策逐步明朗化的预期将更加强烈，刺激行业发展预期好转。推荐股价超跌、安全边际较高、具备低估值及高分红收益率的大秦铁路。

物流（维持看好）：经济数据好转，或刺激报表止跌

11月，我们认为板块在经济数据好转的刺激下，有小幅改善机会。自9 月以来，经济数据持续好转，预期行业压力或有减缓之势，带来行业在四季度业绩表现止跌机会。我们依然基于业绩明确及安全边际较高的思路，建议关注飞利达。

公路（维持中性）：政策影响或完全告别，稳健之态再现

公路货运量及客运量表现依然相对强劲，我们认为公路板块具备稳健表现理由，并且市场对于公路的政策利空已经作出充分反应，依然建议作为防御性参考。

海运（维持中性）：季报减亏难掩全年颓势，提示集运的交易性机会

虽然依靠集运的成功提价，行业 3 季度实现增收减亏，不过散货、油品运输颓势不改，今年行业扭亏仍无望。往后看，提示集运板块淡季的交易性机会，船东继11月初成功在欧线完成提价后，将于 12月初在美线复制这一做法，成功与否很大程度上取决于11月美线的运力撤出幅度，但4 季度传统淡季获得行业性盈利的难度较大，提示关注中海集运。

港口（维持中性）：QE3的带动作用仍需等待

3 季度全国港口的货物、集装箱吞吐量增速有所放缓。从目前信息来看，短期贸易环境仍偏弱；而矿石进口虽量价回升，但长期需求仍不明朗，沿海煤炭运输受用电需求抑制，整体散货贸易形势虽环比有改善，却仍非常脆弱。

航空机场（维持中性）：期待国内航线表现，货邮业务短期回暖可期航空客运虽进入相对淡季，但国际航线相对低迷促使航企优化航线结构，给国内航线带来较大提升空间。货邮业务受iphone5 和iPad 等电子产品出口而急速回升，预计该事件性热度在11 月仍将持续。近期人民币兑美元汇率处于升值通道，短期内对航企构成较大利好。预计后市仍将维持稳中趋降的高位震荡态势，可关注波段性交易机会；短期内可关注国内航线占比高、国际航线保持增长且对升值和油价敏感性最大的南方航空。