铁路（维持看好）：改革预期，继续等待

7 月，维持看好铁路板块基本面，基本筑底之后的改革预期依然值得等待，不过，正如我们中期策略中所分析，板块是需要等待的，“见机行事”为上策。我们认为可以等待的是铁路行业目前所具备再融资和改革重启双重推动，再融资推进现有铁路完工和运能释放，改革或推升行业估值水平。推荐货运比例更高的铁龙物流及大秦铁路。

物流（维持看好）：业绩压力与政策真空，短期风险高

7 月，我们认为目前物流板块在经历过政策的刺激之后，正处于政策真空期，而一向缺乏业绩支撑的物流板块目前正面对业绩压力以及政策真空的双重压力，短期风险较高。政策预期热度正不断下降，对板块的支持作用将会逐步降低，并且，即使政策实际到来，目前已经经过充分消化，利好兑现的风险更大。加上物流协会公布的重点企业运行情况继续低迷，我们认为上市企业的业绩压力也不小，板块风险相对较高。

海运（维持中性）：风险降低，等待时机

海运板块整体维持中性评级。目前经济下行风险持续发酵，海运作为周期行业在短期机会有限；而中长期来看，中远航运、中国远洋等公司基本面、股价双底已现，进入了战略配置区间。

港口（维持中性）：防御为主

港口板块维持中性评级，数据显示外需和固投方面均无明显好转，绝对和相对市净率都已接近历史低点，安全性较高，可以选择估值较低的天津港作为防御型配置。

航空机场（维持中性）：暑运旺季提升客流，国际航线值得期待

国内客运需求增速趋缓，但随着 3 季度旺季到来，国内外出行需求有望环比大幅提升。国际航线表现出色，欧洲杯和伦敦奥运赛事必将带动欧洲航线升温。

北美航线因美国经济稳步复苏而逐渐回暖；欧洲航线客运略有提升，货运仍难有起色；日本航线在去年大地震低基数基础上稳步回升。人民币升值预期显著放缓，航企汇兑收益减收成必然。国际油价处于下行区间，航空燃油价格持续调降，构成实质利好，可关注东方航空的波段性交易机会。另一方面，机场客流因票价水平的走低而有所增长，弱市下仍推荐防御性见长的机场。