报告要点

物流（维持看好）：政策预期，继续支持板块估值上行

3 月，我们依然看好物流板块，推荐资产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份。目前没有公司出现超预期业绩表现。从行业来看，物流业依然是政策热点，1、2 月份均有政策出台，而3-4 月板块依然存在政策预期。

我们认为，自年初以来估值驱动的板块走势在政策支撑下将得以延续。其中，处于商贸流通环节的建发股份，中储股份，飞马国际和怡亚通所面临的经营环境会享受更多的政策扶持与刺激，推荐资产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份。

铁路（维持看好）：建设增速缓慢，经济效益兑现延期3 月，我们看好铁路行业的长期发展，但短期刺激因素不足。行业基本面没有过大起伏因素，改革预期已经持续降温。建议仍然以防御及年报分红为投资主线，关注大秦铁路。

海运（维持中性）：关注集运提价的持续性海运板块整体维持中性评级，建议关注集运业连续提价后是否有进一步需求改善，从而巩固提价的成果并带来趋势性机会，提价带来交易性机会，而需求进一步改善（比如欧洲推出扩张性货币政策）可能带来趋势性机会，对应关注的投资标的为中海集运。

港口（维持中性）：外需回落，等待确认底部港口板块维持中性评级，关注1-2 月港口累计数据对外贸形势的判断和确认，个股方面不作推荐。

航空机场（维持中性）：客货两重天，供需关系存在反转可能春运结束后航空运输市场将进入传统淡季，需求持续走弱，预计各航空公司将通过降价来保持客座率，油价攀高对于航空业整体来说利大于弊，因此成本控制能力成为盈利关键。弱市下，防御性见长的机场因内航外线收费上涨预期以及非航业务快速成长而更加凸显投资价值。

公路（维持中性）：风险释放，板块重回常态，关注车流变化3 月，我们对板块依然持谨慎态度，建议关注目前收入增速已经处于历史底部的深高速及高分红预期的宁沪高速。