重点上市公司经营业绩：2011 年上半年，航运市场整体低迷不振，经营业绩同比下滑幅度较大。行业内主要上市公司实现总营业收入约581.5 亿元，同比下降8.2%；总营业成本达562.8 亿元，同比上升7.7%；总归属净利润为-27.8 亿元，同比下降144.5%。平均EPS 为-0.03 元，同比下降117.6%。

干散货运输市场：干散货市场整体低迷，上半年BDI 指数平均为1372 点，去年同期为3165 点，同比下降了56.7%。铁矿石价格相对平稳，国内铁矿石港口库存明显上行，需求不旺；内贸煤炭运输相对外贸煤炭运输更为活跃，但不足以拉动市场行情上扬。上半年新增运力43.14 亿吨，在手订单占现有运力比重达42.4%，消化运力尚需时日。

油轮运输市场：2011 年上半年，原油运输指数BDTI 平均为811 点，比去年同期的990 点下降了18.1%；成品油运输指数BCTI 平均为737 点，同比下降2.4%。近期受欧美债务危机影响，原油需求看淡，油轮运输市场需求端萎靡不振，行情低迷。截止到今年4 月份，油轮船只数量达到5521 条，总运力超过4.5 亿吨；成品油船只达到2135 条，总运力超过1.1 亿吨。

集装箱运输市场：上半年中国出口集装箱运输综合指数平均值为1024.87 点，比去年同期下降7.8%。欧美地区PMI 出现下行态势，全球宏观经济景气指数下降显著。由于对未来经济复苏的不确定，集运市场需求不旺。截止到2011年8 月，全球集装箱运力达到14.9 百万标准箱，同比增长10.5%，较去年末增长6.3%。2010 年至今订单数量保持平稳，截至目前在手订单占现有运力比重29.9%。

三季度业绩预测：据Wind 数据库已公布的7-8 月份的航运指数来看，综合考虑目前世界航运市场运力情况，我们预测三季度行情仍然难见起色。据测算，中海发展、中海集运、中国远洋和长航油运三季度EPS 分别为0.07 元、0.02元、-0.16 元和-0.03 元。

投资策略：维持板块的中性评级，我们仍然认为，运力交付的压力和需求不振的现实在下半年仍然比较严重，尽管股价已经充分反映这种预期，但是大幅反弹的刺激因素还需等待。冬储和圣诞前运输可能会带来一波行情。