长期趋势的判断：航运业仍处于调整周期

中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而温和复苏，但是2011 年仍将受到运力过剩和全球经济复苏出现波折的困扰。

我们对需求的判断：欧美经济复苏的步伐总是存在波折，欧债危机带来欧盟各国紧缩政策，中国经济转型带来对大宗商品需求减弱，中国房地产新政等紧缩政策都压制未来需求的增长空间。

我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。而且随着航运的逐步复苏，交付运力的正常化会进一步加重运力供给。

相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。

2011 年下半年三大船型的判断：干散货、油轮仍然受制于运力压制，短期内指数仍低位徘徊；集装箱运输市场会随旺季到来需求增加，但是大型运力投放也明显压制上行空间。三大船型都面临油价上涨带来的成本压力。

航运的投资策略：2011 年下半年在行业景气度比较低的背景下，主要可能存在投资机会集中在围绕估值区间波动的投资机会和基本面改善带来的投资机会。

港口行业投资策略：随区域而舞动，把握主题机会，精选个股

我们推荐： 航运板块：中远航运；

港口板块：珠海港、深赤湾A