行业近况

GJEPC公布2023 年4 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额同比下滑48.1%/34.6%，环比下滑47.6%/13.1%；我们测算2023 年4 月当月渗透率分别为3.5%/6.8%，同比-3.6/+0.4ppt，我们认为由于毛坯钻价继续承压，培育钻石进出口额持续受到影响。

评论

1、培育钻石进出口额持续下滑。1）4 月印度培育钻石进/出口额0.52/0.97亿美元，同比-48.1%/-34.6%，环比-47.6%/-13.1%，毛坯价格压力下进出口额延续同比下滑趋势；当月天然钻石进/出口额14.44/13.20 亿美元，同比+10.2%/-38.9%，环比-12.6%/-17.7%，进口额同比增长明显主要由于去年同期基数较低；2）我们测算2023 年4 月培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别为3.5%/6.8%，同比分别-3.6/+0.4ppt，出口渗透率延续提升。

2、天然钻价仍有压力，中等大小培育钻价相对稳定。1）天然钻石：据Rapaport，受美国市场需求影响，4 月成品钻各克拉区间价格指数普遍延续下滑趋势，其中0.3ct指数较为稳定；库存方面，目前中游裸钻库存量仍处于较高水平，综合来看我们预计天然钻价压力仍存、走势仍需观察；2）培育钻石：根据LGDeal数据监测，2023 年4 月培育钻石补库趋势延续，库存环比提升20%；成品钻折价率走高，相较3 月，高品质小克拉、大克拉培育钻价下跌较明显，中等大小培育钻价相对稳定。

3、国内培育钻石零售持续增长，海外高品质、大克拉培育钻需求提升。

1）国内市场：据魔镜数据，4 月淘系“培育钻石”类目销售额实现7,771万元，同比增长84.2%；2）海外市场：据Tenoris市场调研数据，2023 年4 月培育钻石零售额/量同增13%/41%，增速略有放缓；单颗规格方面，4月培育钻石零售平均重量同增24.2%至1.9 克拉，环比提升2.2%；价格方面，单克拉零售价同降12.8%，零售客单价则环比提升1.8%，客单延续环比提升趋势，主要由于消费者购买平均重量以及钻石品质持续提升。

估值与建议

培育钻石毛坯钻短期价格持续承压，但长期来看，我们认为伴随价格下探带来的渗透率提升，以及各大品牌及零售商积极布局，培育钻石消费市场有望不断扩容，推荐中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石。

风险

产能投放不及预期，消费者接受度不及预期，价格波动明显。