行业近况

GJEPC公布12 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额同比-15.5%/-0.9%，环比+44.2%/-2.8%，我们认为进口额环比高增主要由于排灯节后开工回暖，出口额则保持相对平稳。我们测算4-12 月培育钻石进/出口额累计渗透率为6.8%/7.4%，同增0.7/2.5ppt，我们认为行业持续成长态势有望延续，看好培育钻石中长期渗透率进一步上行。

评论

1、12 月进口端环比恢复，出口端相对平稳。1）12 月印度培育钻石进/出口额为1.11/1.02 亿美元，同比-15.5%/-0.9%，环比+44.2%/-2.8%。我们认为进口额同比下滑主要由于培育钻石毛坯价格较去年同期有一定下滑，且12 月疫情仍对国内厂商出货有一定影响，环比高增主要由于排灯节后印度加工厂产能逐步恢复。全年来看，2022 年4-12 月培育钻石累计进/出口额达9.63/13.30 亿美元，同比+11.2%/+44.1%，整体呈快速增长态势。

2）12 月印度天然钻石进/出口额实现15.25/12.70 亿美元，同比-27.3%/-28.3%，环比+14.6%/+1.8%。3）我们计算12 月当月培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重达6.8%/7.5%，同比+0.9/+1.9ppt；4-12 月培育钻石累计进/出口额占钻石珠宝比重达6.8%/7.4%，同比+0.7/+2.5ppt。

2、天然钻价延续下滑，高品质、大克拉培育钻价回暖。天然钻石方面，12 月IDEX钻价指数环比-1.3%，同比-3.0%，我们认为主要由于海外钻石珠宝市场需求仍偏弱；培育钻石方面，据LGDeal数据监测，相较2022 年10 月初，2023 年1 月中旬培育钻石小钻报价基本持平，1~1.49ct高品质克拉钻涨幅约2.6%，2~2.99ct高品质大钻涨幅约1.4%，我们预计高品质、大克拉培育钻石价格正逐步企稳回暖。

3、海内外培育钻石市场持续快速增长，赛道保持高成长。1）海外市场：

据Tenoris市场数据，美国12 月天然钻石珠宝销量/销售额分别同比下滑15.6%/10.4%，而培育钻石珠宝则实现同比高增，销量/销售额渗透率分别提升1.9ppt/2.0ppt至4.7%/5.1%，细分品类中订婚戒指/镶钻耳钉销量渗透率分别达15.7%/11.4%；2）国内市场：12 月淘系“培育钻石”类目销售额实现9078 万元，同增65.5%，渗透率同增14.8ppt至29.9%，我们认为培育钻石正加速渗透钻石珠宝、轻奢饰品等市场，未来成长空间广阔。

估值与建议

我们继续看好行业的中长期成长前景与渗透率提升趋势，近期产品价格保持平稳，且龙头估值仍在较低位置，建议关注布局机会，重点推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石，建议关注四方达（未覆盖）、国机精工（未覆盖）、黄河旋风（未覆盖）。

风险

疫情反复影响消费需求，产能投放不及预期，消费者接受度不及预期。